Ngay cả khi các nhà chức trách Trung Quốc đang điều tiết, can thiệp mạnh mẽ lên các doanh nghiệp trong các lĩnh vực công nghệ, giáo dục và các doanh nghiệp tư nhân khác, một số tên tuổi lớn nhất trong lĩnh vực quản lý tài sản cho rằng đây vẫn là thời điểm tốt để đầu tư. Họ nói rằng các động thái điều tiết gần đây là cần thiết và đã quá hạn, và câu chuyện tăng trưởng của Trung Quốc vẫn luôn hấp dẫn.

Luca Paolini, chiến lược gia trưởng của Pictet Asset Management - một chi nhánh của ngân hàng tư nhân Thụy Sĩ Pictet Group, có tài sản 746 tỷ USD được quản lý cho biết: “Sự tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc trong dài hạn vẫn còn nguyên vẹn.”

Và Pictet không phải là nhà đầu tư duy nhất có quan điểm này. Nhiều tên tuổi lớn nhất ở Phố Wall, bao gồm BlackRock (BLK) - nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới, Fidelity và Goldman Sachs (GS), vẫn đang khuyên khách hàng tiếp tục đầu tư vào Trung Quốc, mặc dù thận trọng.

Các nhà chiến lược tại BlackRock đã viết trong một báo cáo nghiên cứu vào tháng 8 rằng “cường độ” của các biện pháp “sẽ dao động”. “Các nhà chức trách Trung Quốc có thể sẽ cân bằng chương trình quy định của họ với mong muốn ổn định kinh tế và cường độ của cuộc đàn áp quy định có thể giảm bớt trong bối cảnh tăng trưởng chậm hơn và biến động thị trường nhỏ hơn.”

Một cuộc thanh trừng rộng rãi

Những hoạt động siết chặt quản lý của Chính phủ Trung Quốc trong năm qua đã làm lung lay nhiều ngành kinh doanh cốt lõi của họ, và cũng có thể đóng vai trò là lực cản đối với tăng trưởng kinh tế. Tăng trưởng trong lĩnh vực dịch vụ của nước này đã giảm vào tháng 8 lần đầu tiên sau 18 tháng.

Công ty công nghệ tài chính Ant Group được cho là có giá trị bằng một nửa so với trước khi đợt chào bán công khai theo kế hoạch bị hoãn vào tháng 11 năm ngoái và công ty đã bị buộc phải đại tu hoạt động kinh doanh của mình nếu vẫn muốn được tiếp tục hoạt động. Cổ phiếu của công ty gọi xe Didi đã không đạt được mức giá IPO sau khi Bắc Kinh bắt đầu điều tra về công ty này vào đầu mùa hè này. Và các quy tắc trên phạm vi rộng được công bố vào tháng 7 về cơ bản đã đóng cửa lĩnh vực giáo dục gia sư với lợi nhuận trị giá 120 tỷ USD của Trung Quốc.

Một số người ủng hộ lớn đầu tư của Trung Quốc - bao gồm cả người sáng lập SoftBank (SFTBF) Masayoshi Son - đã cảnh báo rằng họ sẽ cần phải chờ đợi các quy định của nhà nước Trung Quốc trước khi quyết định mua các cổ phiếu mạnh mẽ hơn. Những nhà đầu tư khác, bao gồm Bank of America (BAC), đã khuyến nghị từ bỏ hoàn toàn cổ phiếu công nghệ Trung Quốc để tìm cơ hội ở Úc, Nhật Bản, Ấn Độ và các khu vực khác của châu Á.

Các nhà phân tích tại Bank of America đã viết vào tháng 7 rằng: “Mặc dù chúng tôi đã đánh giá cao những lợi thế và thành tựu công nghệ ấn tượng của Trung Quốc trên quy mô toàn cầu trong nhiều năm nhưng chúng tôi nghĩ rằng sự gia tăng quy định kiếm soát các lĩnh vực kinh doanh tại đất nước này khó có thể sớm biến mất.”

Bắc Kinh đã báo hiệu rằng cách tiếp cận cứng rắn của họ sẽ tiếp tục trong ít nhất 5 năm tới. Chủ tịch Tập Cận Bình đã nói với các quan chức chính phủ hôm thứ 2 rằng chống độc quyền và các biện pháp khác là cần thiết để đạt được “sự thịnh vượng chung”.

Một hình mẫu để thế giới noi theo?

Tuy nhiên, Paolini của công ty Pictet lại không hề tỏ ra lo lắng. Dựa theo một biện pháp can thiệp mà Trung Quốc thực hiện, ông nói, là một “phản ứng muộn màng” đối với tốc độ chóng mặt mà nhiều công ty Trung Quốc đã phát triển và đổi mới.

Ông này dự đoán phần còn lại của thế giới sẽ tuân theo các quy định nghiêm ngặt về việc sử dụng dữ liệu và sự thống trị của các công ty công nghệ lớn.

Paolini cho biết: “Rủi ro pháp lý đã tăng lên, nhưng hiện nó được định giá phần lớn - dựa trên các biện pháp của chúng tôi,” Paolini nói và cho biết thêm rằng Trung Quốc là thị trường chứng khoán “lớn” rẻ thứ ba thế giới.

Các chiến lược gia của BlackRock cũng lặp lại lý do đó, họ viết rằng ban lãnh đạo Trung Quốc coi các biện pháp này là “cần thiết để kiềm chế các ngành đang phát triển nhanh chóng và được quản lý chặt chẽ.”

Họ nói thêm: “Chúng tôi ủng hộ ưu tiên chiến lược của mình đối với việc đầu tư vào thị trường Trung Quốc.”

Ngay cả Goldman Sachs vẫn đang gia tăng đầu tư trên thị trường Trung Quốc.

Các chiến lược gia viết rằng Trung Quốc có “tiềm năng tăng trưởng kinh tế và thu nhập mạnh mẽ trong bối cảnh toàn cầu”.

Goldman Sachs đã thừa nhận trong một báo cáo nghiên cứu vào tháng 7 rằng cổ phiếu đã bị ảnh hưởng đáng kể từ việc Chính phủ can thiệp quá mạnh, và nói thêm rằng một số khách hàng của họ thậm chí đã hỏi liệu thị trường Trung Quốc có trở nên “không thể đầu tư” hay không.

Nhưng họ cho biết họ tin rằng việc “các quy định cực đoan” sẽ lan rộng đến mọi lĩnh vực là điều không thể xảy ra.

Chằng hạn, Chính phủ đã hỗ trợ phát triển lĩnh vực công nghệ nền tảng cũng như năng lượng tái tạo và mạng 5G, và sẽ thực dụng khi đạt được sự cân bằng giữa các mục tiêu xã hội / hệ tư tưởng và thị trường vốn trong các ngành phi xã hội nhạy cảm theo thời gian.

Theo Victoria Mio, Giám đốc Công ty Cổ phần Châu Á tại Fidelity International, việc bán tháo cổ phiếu bừa bãi vừa qua cũng đã tạo ra một số khoản đầu tư hời cho những người có suy nghĩ dài hạn.

Bà nói: “Bất chấp những khó khăn về chính sách trong một số lĩnh vực, Trung Quốc vẫn đang trên đà tăng trưởng GDP ổn định trong thập kỷ tới”.

Paolini chỉ ra rằng đồng nhân dân tệ đã hoạt động tốt hơn so với các đồng tiền chính khác trong năm nay, tăng 1% so với USD. Trái phiếu chính phủ Trung Quốc cũng hoạt động tốt hơn, nó đã tăng trở lại 3,5% so với mức giảm 1,1% trên chỉ số trái phiếu chính phủ toàn cầu của JP Morgan.

Ông nói thêm: “Rõ ràng, Trung Quốc vẫn hoàn toàn 'có thể đầu tư' đối với các nhà đầu tư nước ngoài.”

Vẫn cần thận trọng

Tuy nhiên, các nhà phân tích của Goldman cho rằng bất kỳ khoản đầu tư nào cũng cần phải có chiến thuật.

Theo các chuyên gia, truyền thông, dịch vụ tiêu dùng, giáo dục, bán lẻ, giao thông vận tải và công nghệ sinh học có thể có nguy cơ bị phản ứng dữ dội về quy định, do Bắc Kinh tập trung vào giải quyết những gì họ coi là các vấn đề xã hội hoặc văn hóa do các ngành đó gây ra.

Catherine Yeung, giám đốc đầu tư tại Fidelity International cho biết: “Rất khó để dự đoán hướng thay đổi chính sách trong tương lai, nhưng nên tránh các cổ phiếu và lĩnh vực được định giá cao”. Bà nói thêm rằng các nhà đầu tư đã rời bỏ các cổ phiếu internet và giáo dục, thay vào đó đầu tư vào thị trường cổ phiếu quần áo thể thao và năng lượng tái tạo.

Bà nói thêm: “Luôn luôn có những sự mất cân bằng về kinh tế xã hội, và đại dịch đã khiến những điều này càng được đưa ra ánh sáng. Những thay đổi chính sách, quy định gần đây của Trung Quốc được thiết lập để giải quyết những mất cân bằng này với trọng tâm là an ninh, tự chủ và công bằng.”

Huy Hoàng