VNECO (VNE) thua lỗ 3 năm liên tiếp, nguy cơ rời sàn trong khi cổ phiếu tăng gấp 3 lần
(CLO) Tổng Công ty Xây dựng Điện Việt Nam (VNECO, mã CK: VNE) đang đối diện khoản lỗ lũy kế lớn nhất kể từ khi niêm yết, cùng nguy cơ hủy niêm yết bắt buộc do thua lỗ 3 năm liên tiếp. Tuy nhiên, cổ phiếu VNE lại có đợt tăng giá gấp 3 lần, bất chấp những chỉ số tài chính đầy rủi ro.
Tăng trưởng nóng và vòng xoáy thua lỗ
Năm 2024, VNECO báo lỗ sau thuế 255 tỷ đồng, gấp 14 lần mức lỗ của năm 2023, đánh dấu khoản lỗ kỷ lục trong lịch sử hoạt động. Doanh thu giảm mạnh còn 700 tỷ đồng, chưa bằng một phần ba so với đỉnh hơn 2.100 tỷ đồng năm 2022. Sáu tháng đầu 2025, công ty tiếp tục lỗ thêm 88 tỷ đồng, nâng tổng lỗ lũy kế lên 217 tỷ đồng. Theo kế hoạch, VNECO dự kiến lỗ tiếp 68 tỷ đồng trong cả năm 2025, đồng nghĩa với việc đối diện nguy cơ hủy niêm yết do thua lỗ 3 năm liên tiếp.
Nguyên nhân đến từ giai đoạn tăng trưởng nóng 2018-2022, khi VNECO đẩy mạnh mở rộng để đón làn sóng năng lượng mặt trời. Doanh thu tăng gấp 3 lần nhưng các khoản phải thu ngắn hạn phình to, từ 196 tỷ đồng cuối 2018 lên 913 tỷ đồng cuối 2022. Vốn bị đọng kéo dài buộc công ty phải vay ngân hàng để duy trì hoạt động, nợ ngắn hạn tăng từ 120 tỷ năm 2019 lên gần 1.100 tỷ cuối 2022. Chi phí lãi vay theo đó cũng tăng mạnh, từ 14 tỷ năm 2020 lên 160 tỷ năm 2024, bào mòn toàn bộ lợi nhuận.
Cổ phiếu tăng phi mã ngược chiều khủng hoảng
Trong khi kết quả kinh doanh liên tục xấu đi, thị giá cổ phiếu VNE lại chứng kiến một đợt bứt phá hiếm thấy. Sau khi rơi xuống đáy lịch sử 2.360 đồng/cổ phiếu ngày 09/04/2025, cổ phiếu VNE tăng liên tục, đạt hơn 6.800 đồng/cổ phiếu chỉ sau 47 ngày, tương ứng mức tăng 188%. Khối lượng giao dịch cũng gấp 3 lần so với trung bình năm trước, bất chấp việc mã này bị đưa vào diện kiểm soát và cảnh báo từ 14/04/2025.
Đáng chú ý, đợt tăng giá không đi kèm thông tin hỗ trợ nào từ hoạt động kinh doanh. Ngược lại, VNECO còn đang trì hoãn Đại hội đồng cổ đông thường niên, do vướng mắc tại hai dự án trọng điểm là nhà máy điện gió Thuận Nhiên Phong và đường dây 220kV Cà Mau 1. Chưa được nghiệm thu đồng nghĩa doanh thu chưa thể ghi nhận, gây áp lực lớn lên dòng tiền.
Giới phân tích cho rằng diễn biến cổ phiếu VNE trong bối cảnh doanh nghiệp liên tục báo lỗ cho thấy sự lệch pha giữa thị giá và tình hình tài chính thực tế. Nếu không sớm xử lý tồn đọng, thu hồi công nợ và tái cấu trúc hoạt động, nguy cơ bị hủy niêm yết với VNECO là hiện hữu, bất chấp sự “phi mã” nhất thời của cổ phiếu.