Đường Quảng Ngãi (QNS) mất mốc ngàn tỷ lãi ròng bán niên: Chi phí bán hàng tăng mạnh, tồn kho thành phẩm tăng đột biến

Chi phí bán hàng tăng mạnh, lãi ròng quý 2 “bốc hơi” hơn 21%

Theo báo cáo tài chính quý 2/2025, QNS ghi nhận doanh thu thuần 2.956 tỷ đồng, tăng 5% so với cùng kỳ, là quý có doanh thu cao thứ hai lịch sử hoạt động. Giá vốn tăng khiến biên lãi gộp thu hẹp còn 34%, song lãi gộp vẫn vượt ngưỡng 1.000 tỷ đồng – mốc cao nhất từ trước tới nay.

Tuy nhiên, chi phí bán hàng tăng vọt 92% lên gần 351 tỷ đồng đã khiến lãi ròng quý 2 sụt giảm còn hơn 546 tỷ đồng, giảm 21%. Trong khi đó, chi phí quản lý doanh nghiệp tăng nhẹ 3% lên hơn 80 tỷ đồng. Mặc dù doanh thu tài chính tăng 22% lên 75 tỷ đồng, nhưng không đủ bù đắp áp lực chi phí bán hàng và quản lý.

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu QNS hiện giao dịch ở mức 49.100 đồng/cp (tính đến sáng 28/07), tăng 9% so với cùng kỳ năm trước và phục hồi gần 17% so với vùng đáy hồi tháng 4/2025. Thanh khoản bình quân đạt hơn 223.000 cổ phiếu/ngày.

Mảng sữa giữ vững đà tăng trưởng, đường và bánh kẹo giảm sâu

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2025, QNS đạt doanh thu 5.225 tỷ đồng, giảm nhẹ 2%. Lợi nhuận ròng đạt gần 938 tỷ đồng, giảm 23% so với cùng kỳ và đánh dấu lần đầu tiên sau hai năm mất mốc lợi nhuận ngàn tỷ trong nửa đầu năm.

Nguyên nhân chủ yếu đến từ chi phí bán hàng tăng tới 59%, vượt 619 tỷ đồng. Trong đó, khoản chi hỗ trợ đại lý và hoa hồng tăng đột biến từ dưới 14 tỷ đồng lên hơn 164,5 tỷ đồng – tức gấp gần 12 lần cùng kỳ. Chi phí nhân viên bán hàng và vận chuyển cũng tăng nhẹ.

Về cơ cấu hoạt động, mảng sữa tiếp tục là điểm sáng. Doanh thu mảng này đạt gần 2.315 tỷ đồng (tăng 17%), lợi nhuận gộp hơn 1.016 tỷ đồng (tăng 34%) và biên lãi gộp cải thiện lên gần 44%. Ngược lại, mảng đường sụt giảm sâu với doanh thu chỉ đạt dưới 1.690 tỷ đồng (giảm 23%), lãi gộp chỉ 391 tỷ đồng (giảm 43%), biên lãi gộp giảm còn 23,1%. QNS lý giải sản lượng tiêu thụ đường giảm do sức cầu yếu và cạnh tranh từ các sản phẩm không rõ nguồn gốc.

Các mảng kinh doanh khác như nước khoáng, bánh kẹo, bia đều ghi nhận sản lượng tiêu thụ giảm 6–9% do sức mua yếu.

Tồn kho thành phẩm gấp 6 lần, tiền gửi vẫn “chất đống” gần 8.000 tỷ đồng

Tính đến cuối tháng 6/2025, tổng tài sản của QNS đạt gần 14.774 tỷ đồng, tăng 7% so với đầu năm. Trong đó, tiền gửi ngân hàng đạt 7.922 tỷ đồng, chiếm gần 54% tổng tài sản – cho thấy doanh nghiệp vẫn giữ lượng tiền mặt lớn.

Tuy nhiên, hàng tồn kho lại tăng gấp đôi lên gần 2.568 tỷ đồng, trong đó tồn kho thành phẩm tăng đột biến lên 2.161 tỷ đồng, gấp hơn 6 lần đầu năm. Đây là mức tăng bất thường, tiềm ẩn rủi ro nếu sức tiêu thụ tiếp tục chậm.

Về cơ cấu nguồn vốn, nợ phải trả của QNS tăng mạnh 26%, lên gần 4.795 tỷ đồng. Trong đó, vay và nợ tài chính ngắn hạn đạt hơn 3.317 tỷ đồng (tăng 22%), khoản phải nộp Nhà nước tăng 92% lên 304 tỷ đồng, và khoản phải trả người lao động tăng gần gấp 3 lần, lên hơn 275 tỷ đồng.