Huy Dương Group tăng vốn gấp 9 lần, phát hành 900 tỷ trái phiếu nhưng lãi ròng chưa nổi 50 triệu đồng: Bóng dáng công ty CP Đầu tư MST phía sau dự án Greenhill Village

Tăng vốn điều lệ, giám đốc Gen Z, lãi ròng “hạt tiêu”

CTCP Huy Dương Group vừa công bố báo cáo tài chính năm 2024 với lợi nhuận sau thuế vỏn vẹn gần 46 triệu đồng, nhỉnh hơn 10 triệu so với con số 36 triệu đồng năm trước. Tuy nhiên, quy mô tài chính của công ty lại phình to bất thường, với vốn chủ sở hữu tăng từ 50 tỷ lên 150 tỷ đồng, rồi tiếp tục tăng lên 450 tỷ đồng vào giữa năm 2025.

Đáng chú ý, song song với đà tăng vốn, tổng nợ phải trả của Huy Dương Group cũng tăng vọt lên 1.179 tỷ đồng, gấp gần 8 lần vốn chủ sở hữu. Trong đó, dư nợ trái phiếu chiếm gần 894 tỷ đồng, nợ vay ngân hàng 200 tỷ đồng và gần 85 tỷ đồng là các khoản nợ khác.

Trái phiếu mang mã BHDCH2429001 được phát hành ngày 9/12/2024 với kỳ hạn 60 tháng, đáo hạn ngày 9/12/2029. Mục đích của lô trái phiếu này là phục vụ hợp đồng hợp tác đầu tư giữa Huy Dương Group và Công ty CP Đầu tư MST, cụ thể là Hợp đồng số 01/2024/BCC/MST-HDG ký ngày 7/11/2024, có kèm phụ lục sửa đổi.

Vài ngày sau khi ký hợp đồng nói trên, Huy Dương Group đem chính hợp đồng này thế chấp tại HDBank chi nhánh Hoàn Kiếm. Hợp đồng thế chấp được lập ngày 4/12/2024, chỉ 5 ngày trước khi phát hành trái phiếu, cho thấy tài sản đảm bảo cũng chỉ mang tính pháp lý, chưa phải dòng tiền hay bất động sản hữu hình.

Từ tháng 5/2025, Huy Dương Group ghi nhận giám đốc mới là ông Trần Tiến Nhật, sinh năm 2000. Trước đó, doanh nghiệp từng nhiều lần thay đổi người đại diện pháp luật, trong đó có ông Nguyễn Mạnh Tân (sáng lập viên, góp 70% vốn ban đầu), ông Đỗ Trọng Cương và các cá nhân liên quan đến Đầu tư MST.

Dự án Greenhill Village: MST thâu tóm nợ xấu, Huy Dương Group bơm trái phiếu hợp tác

Hợp đồng hợp tác giữa Huy Dương Group và MST nhằm triển khai dự án Khu du lịch nghỉ dưỡng Greenhill Village Quy Nhơn tại phường Ghềnh Ráng, TP. Quy Nhơn, tỉnh Bình Định. Đây là dự án quy mô 16,62 ha, được cấp giấy chứng nhận đầu tư từ năm 2020, do Công ty CP Greenhill Village làm chủ đầu tư.

Dự án này bao gồm 500 căn hộ du lịch, 145 biệt thự và 5 bungalow với tiêu chuẩn 5 sao. Tháng 9/2022, dự án được điều chỉnh tăng vốn đầu tư lên gần 2.600 tỷ đồng. Tới tháng 9/2023, Greenhill Village chính thức khởi công với MST là đơn vị phát triển, Vina2 là tổng thầu EPC.

Tuy nhiên, chỉ hơn một năm sau, ngày 29/11/2024, Trung tâm Dịch vụ đấu giá tài sản TP.HCM tổ chức đấu giá khoản nợ của CTCP Greenhill Village tại VietinBank chi nhánh Thủ Thiêm. Đơn vị trúng đấu giá không ai khác chính là Công ty CP Đầu tư MST, với mức giá trúng là 410 tỷ đồng, đúng bằng giá khởi điểm.

Khoản nợ này có tổng giá trị tạm tính gần 495 tỷ đồng, bao gồm dư nợ gốc 393 tỷ đồng, lãi cộng dồn 85 tỷ đồng và lãi phạt quá hạn hơn 16 tỷ đồng. Tài sản bảo đảm là toàn bộ quyền lợi liên quan đến dự án Greenhill Village, bao gồm cả quyền sử dụng đất và dòng tiền phát sinh.

Như vậy, dù chỉ nắm 18% vốn CTCP Greenhill Village (tương đương 198 tỷ đồng) và hạch toán là công ty liên kết, nhưng MST thực chất đã kiểm soát hoàn toàn dự án này thông qua việc sở hữu toàn bộ khoản nợ xấu được thế chấp bằng tài sản dự án.

Về phía Huy Dương Group, việc phát hành 900 tỷ đồng trái phiếu có thể xem là một trong những phương thức huy động dòng tiền để tái cấp vốn gián tiếp cho MST. Hợp đồng tổng thầu EPC và phát triển dự án giữa MST và Greenhill cũng được ký cùng ngày 7/11/2024, trùng với ngày ký hợp đồng hợp tác giữa MST và Huy Dương Group.

Tại thời điểm 30/6/2025, Công ty CP Đầu tư MST còn ghi nhận khoản đầu tư vào Huy Dương Group trị giá 28,5 tỷ đồng, tương đương 19% vốn. Dù không nắm đa số, nhưng với vai trò phát triển dự án và nắm trong tay toàn bộ nợ xấu của chủ đầu tư, MST rõ ràng đang điều phối toàn bộ dòng vốn tại Greenhill Village.

Kinh doanh của MST: lợi nhuận chủ yếu đến từ hoạt động tài chính

Về tình hình kinh doanh, báo cáo tài chính quý 2/2025 cho biết, Đầu tư MST mang về doanh thu thuần gần 367,3 tỷ đồng, tăng 21,1% so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, do giá vốn tăng mạnh hơn nên lợi nhuận gộp chỉ đạt gần 2,6 tỷ đồng, giảm 7,1%.

Nhờ doanh thu từ hoạt động tài chính, MST báo lãi ròng gần 3,4 tỷ đồng, tăng nhẹ 3,4% so với cùng kỳ. Lũy kế 6 tháng đầu năm 2025, doanh nghiệp này ghi nhận doanh thu thuần gần 731,5 tỷ đồng, tăng 24,9% so với nửa đầu năm 2024. Lợi nhuận sau thuế đạt hơn 10,6 tỷ đồng, tăng 60,6%.

Năm 2025, MST đặt mục tiêu doanh thu hơn 2.118 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 68,2 tỷ đồng, lần lượt tăng 166% và 398% so với kết quả năm 2024. Như vậy, công ty đã hoàn thành khoảng 15,5% kế hoạch lợi nhuận cả năm sau 6 tháng.