Những động lực đang nâng đỡ giá vàng
Sau nhiều năm tăng liên tục, giá vàng đã tăng từ khoảng 1.585 USD/ounce vào năm 2020 lên hơn 4.500 USD/ounce, trở thành một trong những tài sản có mức sinh lời nổi bật nhất trong giai đoạn kinh tế toàn cầu nhiều biến động.
Theo các chuyên gia, đà tăng của vàng được thúc đẩy bởi sự kết hợp của nhiều yếu tố, bao gồm kỳ vọng các ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất, đồng USD suy yếu, bất ổn địa chính trị kéo dài và nhu cầu tìm kiếm tài sản trú ẩn an toàn.
Frank Schallenberger, chuyên gia tại Ngân hàng Trung ương Baden-Württemberg (LBBW), cho rằng kỳ vọng hạ lãi suất, hoạt động mua vàng mạnh của các ngân hàng trung ương cùng nhu cầu cao đối với vàng thỏi và tiền vàng là những yếu tố chính đẩy giá vàng lên mức cao kỷ lục.
Một động lực đáng chú ý khác là xu hướng tích trữ vàng của các ngân hàng trung ương. Theo nghiên cứu của Deutsche Bank công bố cuối tháng 4, Trung Quốc, Nga, Ấn Độ, Thổ Nhĩ Kỳ cùng nhiều nền kinh tế mới nổi đang tiếp tục gia tăng dự trữ vàng nhằm đa dạng hóa tài sản và giảm sự phụ thuộc vào đồng USD.
Michael Hsueh, chuyên gia phân tích kim loại quý tại Deutsche Bank Research, cho biết lực mua từ các ngân hàng trung ương – nhóm nhà đầu tư ít nhạy cảm với biến động giá – đã trở thành yếu tố then chốt hỗ trợ thị trường vàng trong giai đoạn 2021-2025. Trong khi nhu cầu vàng trang sức có xu hướng giảm khi giá tăng, lực mua ổn định từ các ngân hàng trung ương vẫn đủ sức duy trì đà đi lên của kim loại quý.
Ngoài ra, tiền điện tử cũng đang trở thành một yếu tố mới hỗ trợ nhu cầu về vàng. Theo Schallenberger, nhiều nhà đầu tư nắm giữ tài sản số đang đa dạng hóa danh mục bằng cách bổ sung vàng nhằm giảm thiểu rủi ro. Nếu xu hướng này tiếp tục, đây sẽ là động lực mới cho thị trường vàng trong những năm tới.
Ở góc độ khác, Thomas Kulp, chuyên gia nghiên cứu tại DZ Bank, cho rằng sự gia tăng bất ổn địa chính trị trong vài năm gần đây là yếu tố quan trọng nhất thúc đẩy nhu cầu đối với vàng. Theo ông, trong bối cảnh xung đột quân sự và cạnh tranh giữa các cường quốc gia tăng, vàng tiếp tục giữ vai trò là tài sản trú ẩn an toàn và công cụ giúp các quốc gia bảo vệ dự trữ ngoại hối.
Giá vàng còn bao nhiêu dư địa để tăng?
Trong số các tổ chức tài chính lớn, Deutsche Bank là một trong những đơn vị đưa ra dự báo lạc quan nhất khi cho rằng giá vàng có thể đạt 8.000 USD/ounce vào năm 2031, gần gấp đôi mức hiện nay.
Theo Michael Hsueh, xu hướng các ngân hàng trung ương tại các nền kinh tế mới nổi tiếp tục gia tăng tỷ trọng vàng trong dự trữ ngoại hối sẽ là động lực dài hạn của thị trường. Ông cho rằng thế giới đang bước vào giai đoạn "trở lại của lịch sử", với căng thẳng địa chính trị ngày càng gia tăng khiến nhiều quốc gia ưu tiên nắm giữ vàng thay vì các tài sản dự trữ truyền thống.
Trong ngắn và trung hạn, các tổ chức tài chính cũng duy trì quan điểm tích cực về giá vàng, dù mức dự báo có sự khác biệt đáng kể. JPMorgan Global Research là một trong những tổ chức lạc quan nhất khi dự báo giá vàng có thể dao động từ 6.000-6.300 USD/ounce vào cuối năm 2026, nhờ lực mua bền bỉ của các ngân hàng trung ương và căng thẳng địa chính trị kéo dài.
Tuy nhiên, không phải chuyên gia nào cũng chia sẻ quan điểm này.
Frank Schallenberger cho rằng đợt tăng giá vừa qua phần lớn được hỗ trợ bởi dòng vốn vào các quỹ ETF vàng và hoạt động mua mạnh của các ngân hàng trung ương. Song, cả hai động lực này đều đang có dấu hiệu chững lại. Theo ông, ở vùng giá hiện nay chưa có đủ cơ sở để vàng tăng gấp đôi trong vòng 5 năm tới.
Trong khi đó, DZ Bank giữ quan điểm tích cực nhưng thận trọng hơn. Thomas Kulp dự báo giá vàng có thể đạt khoảng 5.000 USD/ounce trong vòng 12 tháng tới, khi các yếu tố nền tảng như bất ổn địa chính trị, nhu cầu dự trữ của ngân hàng trung ương và vai trò trú ẩn của vàng vẫn được duy trì. StoneX đưa ra dự báo thận trọng hơn, với mức khoảng 4.000 USD/ounce.
Dù triển vọng dài hạn vẫn được đánh giá tích cực, các chuyên gia đều lưu ý rằng vàng không phải là tài sản chỉ tăng giá theo một chiều. Biến động ngắn hạn vẫn có thể xảy ra dưới tác động của chính sách tiền tệ, diễn biến địa chính trị và dòng vốn đầu tư. Vì vậy, vàng tiếp tục được xem là công cụ đa dạng hóa danh mục hiệu quả, nhưng nhà đầu tư vẫn cần cân nhắc tỷ trọng nắm giữ phù hợp với khẩu vị rủi ro và mục tiêu đầu tư của mình.
