Giá vàng quốc tế tiếp tục chịu áp lực trong phiên giao dịch ngày thứ Tư, kéo dài chuỗi giảm sang ngày thứ hai liên tiếp. Kim loại quý này trượt về quanh mốc 4.680 USD mỗi ounce, trong bối cảnh hai báo cáo lạm phát của Mỹ cao hơn dự kiến đã gần như dập tắt mọi hy vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sớm nới lỏng chính sách tiền tệ.
Tính trong một tháng qua, giá vàng đã mất khoảng 3%, dù vẫn cao hơn gần 47% so với cùng kỳ năm trước.
Động lực chính khiến vàng suy yếu đến từ các số liệu lạm phát liên tiếp gây thất vọng cho thị trường. Báo cáo chỉ số giá tiêu dùng công bố trước đó cho thấy lạm phát tại Mỹ trong tháng 4 tăng lên 3,8%, mức cao nhất kể từ tháng 5/2023.
Đến ngày tiếp theo, chỉ số giá sản xuất tiếp tục tăng mạnh hơn dự báo, ghi nhận mức tăng theo tháng lớn nhất kể từ đầu năm 2022. Đà tăng này chủ yếu xuất phát từ chi phí thương mại và giá năng lượng leo thang, trong đó căng thẳng liên quan đến Iran tiếp tục tác động mạnh đến thị trường dầu mỏ toàn cầu.
Những diễn biến trên nhanh chóng phản ánh vào kỳ vọng chính sách tiền tệ. Theo công cụ FedWatch của CME Group, thị trường gần như loại bỏ khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cắt giảm lãi suất trong năm 2026, với xác suất cho một đợt hạ lãi suất vào tháng 6 chỉ còn khoảng 4,2%.
Đáng chú ý hơn, sau khi số liệu giá sản xuất được công bố, thị trường còn bắt đầu tính đến khả năng lãi suất tăng trở lại, với xác suất xấp xỉ 39%. Hiện tại, Fed đang duy trì lãi suất điều hành trong vùng 3,50% đến 3,75% và khi lạm phát vẫn dai dẳng, giới đầu tư cho rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ tiếp tục kiên nhẫn.
Diễn biến này làm nổi bật nghịch lý quen thuộc của vàng trong môi trường hiện nay. Dù thường được xem là công cụ phòng ngừa lạm phát, vàng lại chịu bất lợi khi lãi suất duy trì ở mức cao do không mang lại lợi suất.
Lợi suất thực của trái phiếu Mỹ được bảo vệ khỏi lạm phát vẫn ở mức cao, qua đó làm gia tăng chi phí cơ hội nắm giữ vàng so với các tài sản sinh lời khác. Yếu tố này đã kìm hãm nhu cầu từ các tổ chức tài chính phương Tây kể từ khi cú sốc giá dầu liên quan đến căng thẳng Iran xuất hiện hồi đầu năm.
Bối cảnh địa chính trị tiếp tục tạo thêm những biến số khó lường cho thị trường. Chuyến thăm Trung Quốc sắp tới của Tổng thống Donald Trump đang được theo dõi sát sao, trong bối cảnh thỏa thuận thương mại mong manh giữa Washington và Bắc Kinh vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro.
Tại Trung Đông, tình hình căng thẳng chưa hạ nhiệt khiến giá dầu thô duy trì trên 100 USD mỗi thùng, qua đó tiếp tục nuôi dưỡng áp lực lạm phát toàn cầu, một yếu tố bất lợi cho vàng trong ngắn hạn.
Một yếu tố khác gây sức ép lên thị trường vàng đến từ Ấn Độ, một trong những quốc gia tiêu thụ vàng lớn nhất thế giới. Chính phủ nước này đã quyết định nâng thuế nhập khẩu vàng và bạc từ 6% lên 15%. Theo các nhà phân tích, động thái này có thể làm suy giảm nhu cầu chính thức, đồng thời làm gia tăng nguy cơ buôn lậu, vốn đã từng giảm mạnh sau các đợt cắt giảm thuế trước đây.
Ở góc nhìn dài hạn, nhiều tổ chức tài chính lớn vẫn giữ quan điểm lạc quan đối với vàng. Goldman Sachs dự báo giá vàng có thể đạt 5.400 USD mỗi ounce vào cuối năm, trong khi JPMorgan đưa ra mục tiêu 6.300 USD.
Các dự báo này dựa trên lực đỡ mang tính cấu trúc như hoạt động mua vào bền bỉ của các ngân hàng trung ương, lo ngại về thâm hụt tài khóa và xu hướng đa dạng hóa dự trữ ngoại hối, giảm phụ thuộc vào đồng USD. Hội đồng Vàng Thế giới cho biết các ngân hàng trung ương vẫn mua ròng khoảng 1.000 tấn vàng mỗi năm, tạo nền tảng hỗ trợ giá, dù các quỹ ETF tại phương Tây đang bán ròng.
Trong ngắn hạn, vàng đang được giao dịch chủ yếu như một tài sản nhạy cảm với lãi suất hơn là kênh trú ẩn địa chính trị. Khi các dữ liệu lạm phát chưa cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt và Fed chưa phát tín hiệu chuyển hướng sang nới lỏng, kim loại quý này nhiều khả năng còn đối mặt với thách thức.
Mức đóng cửa quanh 4.680 USD khiến giá vàng hiện thấp hơn khoảng 16% so với đỉnh lịch sử 5.595 USD thiết lập vào cuối tháng 1, và con đường quay lại vùng đỉnh này sẽ phụ thuộc lớn vào thời điểm mối quan hệ giữa lạm phát và lãi suất đảo chiều theo hướng có lợi hơn cho vàng.
