Lợi nhuận đi ngang vì chi phí đội cao, nhưng cổ tức không đổi
Tài liệu trình Đại hội đồng cổ đông thường niên của BVSC – dự kiến tổ chức ngày 24/6 tới – cho thấy công ty đặt mục tiêu tổng doanh thu năm 2025 đạt 1.068 tỷ đồng, tăng 8% so với thực hiện năm trước. Trong đó, phần lớn đến từ doanh thu hoạt động cốt lõi: môi giới tăng 1,3%, cho vay ký quỹ và lãi tiền gửi tăng 10%, tự doanh tăng 14%.
Tuy nhiên, tổng chi phí cũng tăng đáng kể, dự kiến lên tới 825 tỷ đồng, cao hơn 10% so với năm 2024. Phần chi phí thực hiện chiếm 800 tỷ đồng, tăng 14%. Đáng chú ý, khoản đầu tư cho công nghệ thông tin được đẩy mạnh với mức tăng tới 220%, nhằm nâng cấp hệ thống vận hành và nền tảng giao dịch. Song song, công ty dự kiến vay thêm từ các ngân hàng hoặc phát hành trái phiếu để mở rộng cho vay margin, ứng trước và đầu tư tự doanh khiến chi phí lãi vay tăng theo.
Trong điều kiện đó, lợi nhuận sau thuế kế hoạch chỉ đạt 195 tỷ đồng, giảm nhẹ 3%. Tuy nhiên, nếu loại trừ khoản hoàn nhập dự phòng 44 tỷ đồng trong kết quả năm trước, lợi nhuận thực tế năm 2024 chỉ còn 171 tỷ đồng. Như vậy, kế hoạch năm nay vẫn ghi nhận tăng trưởng khoảng 25% về bản chất.
BVSC xây ba kịch bản thị trường, giữ cổ tức 800 đồng/cổ phiếu
Với triển vọng thị trường năm 2025 còn nhiều biến động, BVSC đưa ra ba kịch bản. Trường hợp tích cực, VN-Index có thể đạt 1.400–1.450 điểm, thanh khoản bình quân 25.000 tỷ đồng/phiên. Ở kịch bản cơ sở, chỉ số dao động 1.300–1.350 điểm, thanh khoản khoảng 19.000 tỷ. Trong tình huống xấu hơn, VN-Index có thể rơi về vùng 1.000–1.100 điểm, thanh khoản giảm xuống 17.200 tỷ đồng/phiên.
Ở tầm vĩ mô, BVSC đánh giá lạm phát vẫn trong tầm kiểm soát, mặt bằng lãi suất thấp tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng. Các động lực chính gồm đầu tư công, dòng vốn FDI, loạt luật sửa đổi bắt đầu có hiệu lực và chính sách giảm 2% thuế VAT được kỳ vọng kéo dài đến hết 2026. Dù vậy, công ty cũng cảnh báo rủi ro từ chính sách thuế quan của Mỹ là thị trường xuất khẩu lớn nhất của Việt Nam.
Dù lợi nhuận không tăng mạnh, BVSC vẫn đề xuất giữ cổ tức tiền mặt ở mức 8% (800 đồng/cổ phiếu), tương đương năm trước. Với hơn 72,2 triệu cổ phiếu đang lưu hành, quy mô chi trả cổ tức ước đạt gần 57,8 tỷ đồng.
Quý I giảm tốc, nhưng vẫn nằm trong tầm kiểm soát
Tính riêng quý I/2025, BVSC ghi nhận lợi nhuận sau thuế hơn 41 tỷ đồng, giảm 25% so với cùng kỳ và đạt khoảng 21% kế hoạch cả năm. Phần lãi thực hiện đạt trên 42 tỷ đồng, tương đương 24% kế hoạch.
Kết quả này phản ánh phần nào áp lực tăng chi phí trong giai đoạn đầu năm. Tuy nhiên, với định hướng duy trì cổ tức ổn định và đầu tư dài hạn vào hệ thống công nghệ, BVSC cho thấy họ đang chọn chiến lược tăng trưởng bền vững thay vì chạy theo kết quả ngắn hạn.
