CTCP Đầu tư và Phát triển Đô thị Long Giang - Long Giang Land (LGL) là đơn vị hoạt động trong lĩnh vực bất động sản và thi công xây lắp. Tình hình kinh doanh của Long Giang Land trong một vài năm qua thể hiện sự xuống sức khi doanh thu lên xuống thất thường, lợi nhuận mỗi quý ghi nhận chỉ lãi tượng trưng vài trăm triệu cho tới một hai tỷ đồng.

Kết quả này đã phản ánh ngay trên giá cổ phiếu LGL. Trong một năm vừa qua cổ phiếu LGL từng đạt đỉnh với mức giá 6.130 đồng/cổ phiếu và đã có lúc chạm đáy ở mức 2.300 đồng/cổ phiếu vào tháng 11 năm 2022. Đến thời điểm hiện tại, LGL đã hồi phục lại mức giá 5.430 đồng/cổ phiếu trong phiên giao dịch ngày 2/8/2023 nhưng vẫn chưa đạt lại mức giá tại thời điểm cách đây 1 năm.

Doanh thu thất thường, nhiều quý ghi nhận lợi nhuận chỉ ở mức tượng trưng 

Về tình hình kinh doanh của Long Giang Land, từ năm 2020 đến nay, doanh thu và lợi nhuận của đơn vị này liên tục tăng giảm thất thường, nhiều năm ghi nhận lợi nhuận chỉ ở mức tượng trưng.

Đáng chú ý từ quý 1 đến quý 3 năm 2020, đơn vị này liên tục ghi nhận thua lỗ từ 6,5 tỷ đến 10,4 tỷ. Sang đến quý 4 năm 2020, doanh thu của LGL chỉ 43,5 tỷ nhưng ghi nhận lợi nhuận sau thuế tăng vọt lên tới 71,4 tỷ đồng.

Liên tiếp trong các quý tiếp theo, dù doanh thu hàng chục tỷ đồng nhưng lợi nhuận của LGL chỉ ở mức tượng trưng vài trăm triệu cho tới 2 tỷ đồng. Chỉ duy nhất có quý 4 năm 2022, LGL ghi nhận lợi nhuận sau thuế 7,2 tỷ đồng.

Việc lợi nhuận tăng giảm thất thường khiến nhà đầu tư rất khó nắm bắt về tình hình sức khoẻ tài chính cũng như hoạt động kinh doanh của Long Giang Land. 

Lợi nhuận quý 2 năm 2023 chủ yếu đến từ doanh thu tài chính chưa được thuyết minh rõ ràng trên BCTC

Bước sang quý 2 năm 2023, LGL ghi nhận doanh thu thuần ở mức 49,2 tỷ đồng, giảm nhẹ 7,1% so với cùng kỳ. Giá vốn hàng bán cao hơn hẳn so với doanh thu khiến LGL ghi nhận lỗ gộp hơn 2 tỷ đồng từ hoạt động kinh doanh chính.

Tuy nhiên, công ty vẫn có thể báo lãi được là nhờ doanh thu hoạt động tài chính trong quý 2 ghi nhận tới 107,5 tỷ đồng, tăng gấp 2,7 lần so với cùng kỳ. Phần doanh thu này chủ yếu được phát sinh trong quý 2 và vẫn chưa được giải trình rõ nguồn thu trong thuyết minh BCTC hợp nhất quý 2 mà Long Giang Land công bố trên trang web công ty.

Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng gấp hơn 4 lần, lên 57,9 tỷ đồng. Chi phí bán hàng của LGL chỉ ở mức tượng trưng với 121,4 triệu đồng. 

Từ khoản lỗ gộp 2 tỷ đồng, có thể thấy rằng toàn bộ các chi phí phát sinh trong kỳ đã được chi trả bởi doanh thu hoạt động tài chính chứ không phải doanh thu từ hoạt động kinh doanh chính của công ty. Cuối kỳ, LGL ghi nhận lợi nhuận sau thuế tăng đột biến lên 32,9 tỷ đồng.

Hàng trăm tỷ đồng tài sản của Long Giang Land ở dạng phải thu với sự xuất hiện của mắt xích CTCP Minh Phát 

Kết quả kinh doanh quý 2 của Long Giang Land ghi nhận lãi đột biến tới 32,9 tỷ đồng. Nhưng điều đáng nói đó là dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của công ty trong kỳ vẫn đang âm 50,9 tỷ đồng. Trong cùng kỳ, LGL còn âm dòng tiền nặng hơn với 229,5 tỷ đồng. Điều này cho thấy rõ rằng LGL đang thiếu hụt dòng tiền rất lớn cho hoạt động kinh doanh thường nhật.

Một điểm đáng lưu ý khác đó là trong cơ cấu tài sản của Long Giang Land đang có một tỷ trọng rất lớn tài sản nằm dưới dạng phải thu ngắn hạn, lên tới 721,2 tỷ đồng. Các khoản phải thu này cho thấy rằng công ty mới ghi nhận tài sản chứ chưa thực sự nhận được tiền. 

Thêm vào đó, hàng trăm tỷ đồng trong lượng tài sản phải thu ngắn hạn này đều liên quan tới một mắt xích là những hợp đồng chuyển nhượng cổ phần, góp vốn với CTCP Minh Phát.

Cụ thể thì LGL đã ghi nhận 327,6 tỷ đồng phải thu ngắn hạn của khách hàng. Trong đó bao gồm 154,3 tỷ đồng phải thu về chuyển nhượng cổ phần CTCP Minh Phát. Theo giải trình thì đây là khoản phải thu từ ông Nguyễn Phan và ông Phạm Minh Trí chuyển nhượng cổ phần CTCP Minh Phát với số tiền lần lượt là 39,2 tỷ và 115,9 tỷ đồng.

Tiếp theo đó, công ty cũng ghi nhận tới 365 tỷ đồng phải thu khác từ chính CTCP Minh Phát để góp vốn hợp tác kinh doanh dựa theo Hợp đồng nguyên tắc ngày 15/11/2022 để thực hiện Dự án Rivera Park Mũi Né tại phường Mũi Né, thành phố Phan Thiết.

Tổng mức đầu tư dự án tạm xác định là 1.374,3 tỷ đồng với góp vốn 51% từ CTCP Minh Phát, LGL góp vốn 49%. Như vậy, chỉ tính riêng lượng tài sản phải thu từ hợp đồng góp vốn và việc chuyển nhượng cổ phần tại CTCP Minh Phát đã lên tới 519,3 tỷ đồng, tương đương tới 39% tổng tài sản của Long Giang Land.