Giá vàng thế giới vừa trải qua phiên giảm thứ ba liên tiếp, đánh dấu tuần giao dịch khó khăn nhất kể từ tháng 3.
Hợp đồng vàng tương lai chốt phiên giảm 52,30 USD, tương đương 1,13%, xuống còn 4.557,30 USD mỗi ounce, mức đóng cửa thấp nhất trong tháng 4 và thấp hơn hơn 230 USD so với đỉnh của năm. Trên thị trường giao ngay, giá vàng xoay quanh 4.567 USD, cho thấy áp lực bán vẫn đang chiếm ưu thế.
Điều trớ trêu là nguyên nhân trực tiếp khiến vàng suy yếu lại chính là cú sốc lạm phát, yếu tố vốn được xem là bệ đỡ tự nhiên cho kim loại quý. Giá dầu thô tăng vọt đã làm đảo ngược vai trò trú ẩn truyền thống của vàng trong ngắn hạn, khi lạm phát cao kéo theo lãi suất duy trì ở mức cao hơn trong thời gian dài.
Trong phiên giao dịch giữa tuần, giá dầu thô tăng thêm 8,87 USD, tương đương 8,9%, ghi nhận phiên tăng thứ ba liên tiếp. Động lực đến từ căng thẳng địa chính trị leo thang khi các cuộc đàm phán hòa bình giữa Mỹ và Iran tiếp tục bế tắc.
Tổng thống Donald Trump khẳng định mọi thỏa thuận chỉ có thể đạt được nếu Tehran chấp nhận dỡ bỏ hoàn toàn chương trình hạt nhân, điều mà Iran vẫn kiên quyết từ chối. Việc eo biển Hormuz tiếp tục bị gián đoạn nghiêm trọng đối với hoạt động vận chuyển năng lượng thương mại đã khiến cú sốc nguồn cung ngày càng rõ nét.
Giá dầu WTI của Mỹ đã vượt trở lại mốc 100 USD mỗi thùng, lần đầu tiên kể từ giữa tháng 4, trong khi dầu Brent chốt phiên gần 111 USD.
Báo cáo Triển vọng Thị trường Hàng hóa mới công bố của Ngân hàng Thế giới dự báo giá năng lượng toàn cầu có thể tăng 24% trong năm 2026, mức tăng mạnh nhất kể từ thời điểm xung đột Nga Ukraine bùng nổ năm 2022.
Với nhà đầu tư vàng, bài toán trở nên khắc nghiệt hơn khi giá dầu cao đồng nghĩa lạm phát kéo dài và lãi suất khó có dư địa giảm, môi trường bất lợi cho tài sản không sinh lợi suất như vàng.
Triển vọng lãi suất này được củng cố sau quyết định mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang bỏ phiếu với tỷ lệ 8 trên 4 để giữ nguyên lãi suất điều hành trong biên độ 3,50% đến 3,75%.
Bốn thành viên phản đối không phải vì quyết định giữ nguyên lãi suất mà vì việc duy trì tín hiệu thiên về nới lỏng trong tuyên bố chính sách, cho thấy một bộ phận đáng kể đang nghiêng về lập trường thắt chặt hơn.
Trong cuộc họp báo cuối cùng trên cương vị Chủ tịch Fed, ông Jerome Powell thừa nhận tồn tại những khác biệt nội bộ nhưng bác bỏ quan điểm cho rằng Fed sắp quay lại chu kỳ tăng lãi suất
Ông cũng chúc mừng ông Kevin Warsh, người được đề cử kế nhiệm, đã vượt qua vòng xem xét của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, đồng thời mô tả quá trình chuyển giao là bình thường và tiêu chuẩn.
Do đây là kỳ họp không công bố dự báo kinh tế cập nhật, thị trường tập trung phân tích từng phát biểu của Chủ tịch Fed và cảm nhận rõ một ngân hàng trung ương đang ở thế giằng co giữa rủi ro lạm phát và tăng trưởng.
Quyết định giữ lãi suất cùng giọng điệu thận trọng của Fed đã hỗ trợ trực tiếp cho đồng USD. Chỉ số Dollar Index tăng 0,35% lên 98,95 điểm, nối dài đà phục hồi so với các đồng tiền chủ chốt.
Đồng USD mạnh hơn làm tăng chi phí nắm giữ vàng đối với nhà đầu tư quốc tế, trong khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm dao động quanh 4,4% tiếp tục nâng cao chi phí cơ hội của việc giữ kim loại quý.
Sự kết hợp giữa đồng USD tăng giá và lợi suất thực đi lên tạo ra áp lực kép quen thuộc đối với thị trường kim loại quý, và bối cảnh này đang diễn ra đồng thời. Dù vậy, nhiều tổ chức lớn vẫn chưa từ bỏ quan điểm lạc quan trong dài hạn, dù mức độ phân hóa trong dự báo cho thấy sự bất định ngày càng lớn.
Goldman Sachs vẫn giữ mục tiêu giá vàng cuối năm ở mức 5.400 USD mỗi ounce, thấp nhất trong nhóm các ngân hàng lớn, và cho rằng đợt điều chỉnh hiện tại chủ yếu là quá trình tháo gỡ vị thế ngắn hạn thay vì sự đảo chiều căn bản.
Theo ngân hàng này, các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư tổ chức dài hạn, những lực đẩy chính của đà tăng năm 2025, không phải là bên bán ra.
JPMorgan duy trì dự báo 6.300 USD mỗi ounce, dựa trên giả định khoảng 800 tấn vàng được các ngân hàng trung ương mua vào mỗi năm cùng xu hướng đa dạng hóa dự trữ và giảm phụ thuộc vào đồng USD.
Wells Fargo và Deutsche Bank đưa ra vùng dự báo từ 6.000 đến 6.300 USD, trong khi khảo sát của Reuters với 30 chuyên gia cho thấy mức giá trung vị khoảng 4.746 USD, khá gần mặt bằng hiện tại, phản ánh kỳ vọng lãi suất cao kéo dài đã phần nào được thị trường phản ánh.
Về kỹ thuật, vùng 4.300 đến 4.400 USD mỗi ounce được nhiều chiến lược gia, trong đó có ông Sean Lusk của Walsh Trading, xem là khu vực mà dòng tiền dài hạn có thể quay lại.
Đường trung bình động hàm mũ 200 ngày quanh 4.200 USD vẫn được coi là ranh giới quan trọng giữa xu hướng tăng và giảm kể từ khi vàng vượt mốc 4.000 USD vào tháng 10 năm ngoái. Nếu giá đóng cửa tuần xuống dưới 4.300 USD, thị trường có thể buộc phải đánh giá lại nền tảng của đợt tăng kéo dài.
Trong ngắn hạn, vàng đang bị kẹt giữa hai câu chuyện đối lập. Một bên là triển vọng dài hạn dựa trên thâm hụt tài khóa, xu hướng phi đô la hóa và nhu cầu đa dạng hóa dự trữ của các ngân hàng trung ương.
Bên còn lại là thực tế lạm phát cao do năng lượng, yếu tố khiến lãi suất duy trì ở mức đủ cao để làm suy yếu sức hấp dẫn của vàng.
Diễn biến tiếp theo của giá dầu hoặc một đột phá ngoại giao tại khu vực eo biển Hormuz sẽ đóng vai trò then chốt trong việc xác định liệu mốc 4.557 USD có trở thành đáy ngắn hạn hay chỉ là một điểm dừng trên hành trình đi xuống.
