Trước đó, Goldman Sachs từng là một trong những tổ chức lạc quan nhất về vàng. Hồi đầu năm, ngân hàng này nâng mạnh dự báo giá lên 5.400 USD/ounce nhờ nhu cầu mua vàng tăng cao từ các nhà đầu tư cá nhân và ngân hàng trung ương. Khi đó, vàng giao dịch quanh ngưỡng 5.000 USD/ounce và chỉ còn cách mức đỉnh lịch sử gần 5.600 USD/ounce một khoảng ngắn.
Tuy nhiên, bức tranh thị trường đã thay đổi đáng kể trong những tháng gần đây. Những lo ngại về lạm phát toàn cầu kéo dài, cùng tác động từ căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông, đã khiến kỳ vọng Fed sớm nới lỏng chính sách tiền tệ suy giảm mạnh.
Đối với vàng, đây là yếu tố đặc biệt quan trọng. Là tài sản không sinh lãi, vàng thường hưởng lợi khi lãi suất giảm do chi phí cơ hội nắm giữ thấp hơn. Ngược lại, môi trường lãi suất cao khiến dòng tiền có xu hướng chuyển sang trái phiếu hoặc các tài sản sinh lời khác.
Giá vàng đã phản ứng rõ rệt với sự thay đổi này. Sau khi đạt đỉnh gần 5.600 USD/ounce hồi tháng 1, kim loại quý hiện giao dịch quanh 4.100 USD/ounce, giảm khoảng 27%. Từ tháng 3 đến tháng 5, vàng ghi nhận ba tháng giảm liên tiếp và hiện thấp hơn khoảng 4% so với đầu năm.
Theo các nhà phân tích Lina Thomas và Daan Struyven của Goldman Sachs, mục tiêu giá mới vẫn hàm ý vàng có thể tăng trong nửa cuối năm và năm 2027, nhưng mức tăng sẽ thấp hơn đáng kể so với dự báo trước đây.
"Quan điểm của chúng tôi đối với vàng vẫn tích cực trong dài hạn, nhưng thận trọng hơn trong ngắn hạn khi rủi ro giảm giá đang gia tăng", nhóm phân tích cho biết.
Nguyên nhân chính khiến Goldman Sachs điều chỉnh dự báo đến từ sự thay đổi trong lập trường của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).
Trong cuộc họp chính sách đầu tiên dưới sự điều hành của Chủ tịch Kevin Warsh, Fed phát đi tín hiệu cứng rắn hơn đối với lạm phát. Ông Warsh nhấn mạnh mục tiêu khôi phục ổn định giá cả, làm dấy lên khả năng ngân hàng trung ương Mỹ có thể nâng lãi suất thay vì cắt giảm như thị trường từng kỳ vọng.
Theo dữ liệu từ CME FedWatch, các nhà giao dịch hiện đánh giá xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 12 lên tới 87%, tăng mạnh so với mức 61% trước cuộc họp vừa qua.
Sự thay đổi này đã buộc Goldman Sachs điều chỉnh lại các giả định trong kịch bản giá vàng. Bên cạnh đó, ngân hàng cũng ghi nhận dòng vốn chảy vào các quỹ ETF vàng đang chậm lại, phản ánh tâm lý thận trọng hơn của nhà đầu tư.
Các chuyên gia kinh tế của Goldman Sachs hiện dự báo Fed sẽ trì hoãn các đợt cắt giảm lãi suất sang năm sau, thay vì bắt đầu nới lỏng trong thời gian sớm hơn như kỳ vọng trước đó.
Dù vậy, ngân hàng này vẫn cho rằng vàng chưa mất hoàn toàn động lực tăng giá. Một trong những yếu tố hỗ trợ quan trọng nhất là nhu cầu mua vàng liên tục từ các ngân hàng trung ương trên thế giới. Goldman Sachs dự báo khu vực công sẽ mua khoảng 50 tấn vàng mỗi tháng trong năm nay và khoảng 40 tấn mỗi tháng trong năm tới.
Tuy nhiên, rủi ro giảm giá vẫn hiện hữu nếu Fed tiếp tục theo đuổi chính sách tiền tệ cứng rắn. Goldman Sachs cho biết trong kịch bản lãi suất tiếp tục tăng, giá vàng cuối năm có thể chỉ đạt khoảng 4.400 USD/ounce, thấp hơn thêm 500 USD so với dự báo hiện tại.
Điều này cho thấy triển vọng của vàng trong thời gian tới sẽ phụ thuộc chủ yếu vào diễn biến lạm phát và các quyết định chính sách của Fed. Nếu áp lực giá cả tiếp tục kéo dài, khả năng lãi suất duy trì ở mức cao sẽ còn gây sức ép lên kim loại quý, bất chấp nhu cầu mua vào từ các ngân hàng trung ương vẫn tương đối vững chắc.
