"Xuyên suốt xung đột ở Trung Đông, giá vàng không tăng mạnh như kỳ vọng và phần lớn biến động diễn ra song song với thị trường chứng khoán," Giám đốc Đầu tư Toàn cầu của HSBC, Willem Sels, và Trưởng bộ phận Phân tích Tài sản Toàn cầu, Lucia Ku, viết.
HSBC tin rằng giá vàng có thể sẽ duy trì trong phạm vi hẹp trong ngắn hạn do lợi suất thực tế cao và đồng USD mạnh. "Tuy nhiên, nhu cầu đa dạng hóa danh mục đầu tư, việc mua vào của ngân hàng trung ương và dòng vốn ổn định vào các quỹ ETF tiếp tục củng cố quan điểm lạc quan của chúng tôi về vàng và vai trò của nó như một công cụ đa dạng hóa chống lại các rủi ro danh mục đầu tư rộng hơn," họ cho biết.
Hai chuyên gia cũng lưu ý rằng trong năm 2026, vàng chưa thể hiện rõ vai trò là tài sản trú ẩn khi nhiều giai đoạn biến động cùng chiều với thị trường chứng khoán, thay vì đi ngược như thường thấy.
James Steel, trưởng bộ phận Phân tích Kim loại quý tại HSBC, cho biết vàng đã hoạt động đúng như kỳ vọng trong suốt cuộc xung đột ở Iran.
Ông Steel cho biết mức chênh lệch khoảng 20 USD giữa giá vàng tại Trung Quốc (giao dịch trên Sàn Giao dịch Vàng Thượng Hải) và giá vàng thế giới phản ánh nhu cầu trong nước vẫn rất mạnh, chủ yếu đến từ các tổ chức.
Theo ông, khác với trước đây khi nhu cầu tập trung vào trang sức, tiền xu hay các thỏi vàng cỡ nhỏ, hiện các tổ chức đang ưu tiên mua những thỏi vàng lớn. Xu hướng này xuất hiện sau khi Trung Quốc và Ấn Độ có những điều chỉnh về quy định, cho phép các công ty bảo hiểm lớn ở Trung Quốc cũng như các nhà quản lý tài sản tại Ấn Độ được nắm giữ vàng thỏi.
Ngoài ra, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc mua 8,1 tấn vàng vào tháng trước, cho thấy nhu cầu từ các ngân hàng trung ương cũng củng cố thêm vị thế của vàng giữa những tin tức không mấy lạc quan về kim loại này.
Khi được hỏi về mối quan hệ lịch sử giữa vàng và giá dầu, ông cho rằng vào những năm 1970, vàng có mối tương quan tích cực với dầu mỏ: giá dầu tăng và giá vàng cũng vậy. Vào những năm 1980, tình hình cũng tương tự; giá dầu giảm và giá vàng cũng giảm. Mối tương quan đó dường như bị phá vỡ khi chúng ta bước vào những năm 90, khi dầu mỏ trở thành một phần ít quan trọng hơn trong nền kinh tế toàn cầu.
Đánh giá về đợt tăng lên khoảng 5.400 USD/ounce vào cuối tháng Giêng, ông Steel cho rằng nguyên nhân chủ yếu là dòng tiền từ nhiều nhà đầu tư mới đổ vào thị trường. Theo ông, sự hưng phấn này khiến thị trường có thời điểm rơi vào trạng thái quá nóng trước khi bước vào giai đoạn điều chỉnh.
Trước ý kiến cho rằng giá vàng giảm sau các cuộc tấn công vào Iran và khi giá dầu tăng cho thấy vàng không còn là tài sản trú ẩn an toàn, ông Steel không đồng tình. Ông cho rằng giá dầu tăng làm gia tăng lo ngại về lạm phát, lợi suất trái phiếu và đồng USD cũng đi lên, trong khi thị trường chứng khoán suy yếu. Trong bối cảnh đó, nhà đầu tư cần tiền mặt và thường bán vàng để bổ sung thanh khoản.
Theo ông, làn sóng bán ra trên thị trường vàng chủ yếu phản ánh nhu cầu thanh khoản hơn là sự suy giảm vai trò của vàng. Ông ví vàng như một loại "bảo hiểm", và khi thị trường biến động mạnh, nhà đầu tư sẽ sử dụng "bảo hiểm" đó để đáp ứng nhu cầu tiền mặt.
Cuối cùng, Steel được hỏi liệu ông coi vàng là một trong số các tài sản thay thế trong danh mục đầu tư của nhà đầu tư hay là một tài sản độc lập.
Theo ông Steel, vàng có thể được xếp vào nhóm tài sản thay thế nhờ những đặc tính riêng. Ông cho rằng vàng vừa là tài sản hữu hình, vừa có tính thanh khoản cao và ít có mối tương quan với các tài sản như cổ phiếu Apple hay Nvidia trong dài hạn. Ông lấy ví dụ: đất nông nghiệp ở Canada cũng là một tài sản hữu hình nhưng không thể nhanh chóng chuyển thành tiền mặt như vàng. Chính khả năng giao dịch linh hoạt này là yếu tố giúp vàng duy trì sức hấp dẫn trên thị trường.
