Chi cổ tức cao giữa lúc lợi nhuận suy giảm, dòng tiền duy trì nhờ không vay nợ
Công ty Cổ phần Công viên nước Đầm Sen (mã DSN) vừa chốt quyền tạm ứng cổ tức đợt 1 năm 2025 với tỷ lệ 24% bằng tiền mặt. Ngày giao dịch không hưởng quyền là 14/1/2026, thời gian thanh toán vào 11/2/2026. Với khối lượng lưu hành gần 12 triệu cổ phiếu, tổng số tiền dự kiến chi ra khoảng 29 tỷ đồng.
Đây không phải là lần đầu tiên Đầm Sen chi cổ tức cao. Trước đó vào tháng 3/2025, doanh nghiệp cũng đã trả 16% cổ tức tiền mặt cho đợt 2 năm 2024, nâng tổng mức chi cổ tức năm 2024 lên tới 40%.
Việc duy trì chính sách cổ tức đều đặn được hỗ trợ bởi cấu trúc tài chính lành mạnh. Tính đến ngày 30/9/2025, tổng tài sản của DSN đạt gần 401 tỷ đồng, tăng 7% so với đầu năm. Đáng chú ý, doanh nghiệp hoàn toàn không sử dụng nợ vay tài chính, trong khi lợi nhuận sau thuế chưa phân phối đạt hơn 216 tỷ đồng, tạo dư địa lớn cho việc trả cổ tức mà không ảnh hưởng đến dòng tiền vận hành.
Tuy nhiên, phía sau chính sách cổ tức “rộng tay” là bức tranh kinh doanh đang chững lại rõ rệt. Lũy kế 9 tháng đầu năm, doanh thu thuần của DSN chỉ đạt gần 166 tỷ đồng, giảm 17% so với cùng kỳ 2024. Lợi nhuận sau thuế ghi nhận gần 63 tỷ đồng, giảm 26%, đây là mức giảm sâu nhất trong nhiều năm gần đây.
Nội lực suy yếu trước áp lực đối thủ và rào cản pháp lý đầu tư
Ban lãnh đạo doanh nghiệp cho biết nguyên nhân sụt giảm đến từ yếu tố thị trường: sức mua yếu do kinh tế khó khăn. Tuy nhiên, thách thức lớn hơn đến từ sự cạnh tranh khốc liệt của các tổ hợp giải trí mới, đặc biệt là các khu du lịch quy mô lớn ở TP.HCM và lân cận như: Suối Tiên, Sơn Tiên, V. Grand Park và đặc biệt là Đại Nam tại Bình Dương.
Khu du lịch Đại Nam, với vốn đầu tư lên tới 6.000 tỷ đồng, hiện thu hút hàng triệu lượt khách mỗi năm nhờ quy mô và hệ sinh thái dịch vụ đa dạng. Điều này khiến các đơn vị vận hành công viên giải trí lâu đời như Đầm Sen bị thu hẹp biên thị phần, đặc biệt trong nhóm khách hàng trẻ.
Ngoài áp lực cạnh tranh, Đầm Sen còn đối mặt với nút thắt pháp lý khiến chiến lược đầu tư nâng cấp bị trì hoãn. Tính đến cuối quý III/2025, công tác lập quy hoạch chi tiết 1/500 cho khu công viên vẫn chưa hoàn tất do vướng mật độ xây dựng. Điều này khiến các hạng mục đầu tư mở rộng, xây mới, tái cấu trúc trải nghiệm khách hàng không thể triển khai.
Trước mắt, công ty buộc phải tập trung vào các hoạt động cải tạo nhỏ, sửa chữa kỹ thuật và làm mới hạ tầng hiện hữu. Tuy nhiên, trong bối cảnh thị hiếu khách hàng thay đổi nhanh và nhu cầu giải trí ngày càng cao về chất lượng trải nghiệm, việc chậm chân trong đổi mới có thể khiến doanh nghiệp mất dần lợi thế cạnh tranh ngay tại thị trường truyền thống.
