Thị trường vàng vừa trải qua tháng giảm mạnh nhất trong hơn 10 năm qua, song Goldman Sachs vẫn giữ nguyên quan điểm lạc quan về xu hướng dài hạn của kim loại quý này.
Sau khi giá vàng giảm hơn 10% trong tháng 3/2026, mức giảm theo tháng lớn nhất kể từ tháng 6/2013, Goldman Sachs vẫn tái khẳng định mục tiêu giá 5.400 USD mỗi ounce vào cuối năm 2026.
Tính đến ngày 1/4/2026, giá vàng giao ngay dao động trong khoảng 4.567 đến 4.769 USD mỗi ounce, thấp hơn đáng kể so với mức đỉnh lịch sử gần 5.600 USD được ghi nhận vào cuối tháng 1/2026.
Thông điệp của Goldman Sachs khá rõ ràng. Đợt bán tháo trong tháng 3 không làm thay đổi các yếu tố nền tảng dài hạn của thị trường vàng.
Những nhóm nhà đầu tư đã thúc đẩy giá vàng tăng mạnh trong thời gian qua vẫn đang hiện diện, và ngân hàng này không cho rằng họ sẽ sớm rút lui.
Trong báo cáo đề ngày 22/1/2026, các chuyên gia phân tích Daan Struyven và Lina Thomas đã nâng mục tiêu giá vàng cuối năm 2026 từ 4.900 USD lên 5.400 USD mỗi ounce. Mức dự báo này tiếp tục được Goldman Sachs duy trì bất chấp đà điều chỉnh mạnh của thị trường trong tháng 3.
Lập luận cốt lõi của Goldman Sachs là các nhà đầu tư tư nhân mua vàng để phòng ngừa rủi ro vĩ mô dài hạn, bao gồm lo ngại về tính bền vững tài khóa và mức độ độc lập của các ngân hàng trung ương, vẫn chưa có dấu hiệu bán ra.
Theo Goldman Sachs, những vị thế này mang tính ổn định cao hơn nhiều so với các khoản đầu tư mang tính sự kiện, vốn đã thoái lui sau cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ năm 2024, do các rủi ro nền tảng không thể được giải quyết trong một mốc thời gian cụ thể.
Theo hai chuyên gia này, rủi ro đối với dự báo giá vàng hiện nghiêng nhiều về chiều hướng tăng, khi các nhà đầu tư khu vực tư nhân có thể tiếp tục đa dạng hóa danh mục trước những bất ổn kéo dài trong chính sách toàn cầu.
Goldman Sachs cho biết triển vọng giá vàng dựa trên 3 trụ cột chính.
Thứ nhất là nhu cầu mua vàng từ các ngân hàng trung ương. Goldman Sachs dự báo các ngân hàng trung ương tại các nền kinh tế mới nổi sẽ mua khoảng 60 tấn vàng mỗi tháng trong năm 2026, nhằm đa dạng hóa dự trữ và giảm phụ thuộc vào đồng USD.
Ngân hàng trung ương Trung Quốc đã duy trì mua vàng liên tục trong 15 tháng tính đến tháng 1/2026. Theo Hội đồng Vàng Thế giới, tổng lượng mua vàng của các ngân hàng trung ương thuộc nhóm thị trường mới nổi có thể đạt khoảng 850 tấn trong năm 2026.
Yếu tố thứ hai là dòng vốn đổ vào các quỹ ETF vàng. Kể từ đầu năm 2025, các quỹ ETF vàng tại phương Tây đã ghi nhận lượng mua ròng khoảng 500 tấn, cao hơn nhiều so với mức có thể được giải thích chỉ bằng kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ hạ lãi suất.
Goldman Sachs dự báo Fed sẽ tiếp tục cắt giảm thêm 0,5% lãi suất trong năm 2026, qua đó đóng góp khoảng 120 USD mỗi ounce vào mặt bằng giá vàng.
Yếu tố thứ ba được Goldman Sachs gọi là xu hướng bảo toàn giá trị tài sản. Những lo ngại liên quan đến mức nợ công dài hạn và độ tin cậy của chính sách tiền tệ đang thúc đẩy nhu cầu mua vàng vật chất từ các cá nhân có giá trị tài sản ròng cao, đồng thời làm gia tăng hoạt động mua quyền chọn của các tổ chức tài chính.
Goldman Sachs cho rằng các vị thế này mang tính cấu trúc dài hạn, thay vì chỉ là chiến lược ngắn hạn, nên khó có khả năng đảo chiều trong thời gian ngắn.
Một số số liệu then chốt đứng sau dự báo 5.400 USD mỗi ounce của Goldman Sachs gồm lượng mua vàng của ngân hàng trung ương khoảng 60 tấn mỗi tháng trong năm 2026, dòng vốn ETF phương Tây tăng khoảng 500 tấn kể từ đầu năm 2025.
Ngoài ra, Trung Quốc mua vàng liên tục trong 15 tháng đến tháng 1/2026, Fed dự kiến hạ lãi suất thêm 0,5% trong năm 2026, qua đó hỗ trợ khoảng 120 USD mỗi ounce, và mức đỉnh lịch sử của giá vàng gần 5.600 USD vào cuối tháng 1/2026.
Về nguyên nhân khiến giá vàng lao dốc trong tháng 3, Goldman Sachs cho rằng đợt điều chỉnh này đã khiến nhiều nhà đầu tư bất ngờ.
Xung đột giữa Mỹ và Iran bùng phát từ ngày 28/2 đã đẩy giá dầu tăng mạnh, làm gia tăng kỳ vọng lạm phát, kéo lợi suất trái phiếu Mỹ đi lên và đồng USD mạnh hơn. Đây đều là các yếu tố bất lợi đối với vàng, vốn không mang lại lợi suất.
Ngoài ra, việc một số quốc gia vùng Vịnh bán bớt dự trữ vàng để bù đắp hụt thu ngân sách cũng góp phần tạo áp lực giảm giá. Các quỹ đầu cơ và nhà đầu tư cá nhân từng gia tăng vị thế trong đợt tăng giá năm 2025 cũng đồng loạt chốt lời khi biến động thị trường gia tăng.
Goldman Sachs thừa nhận rủi ro ngắn hạn đối với giá vàng vẫn hiện hữu, đặc biệt trong bối cảnh tình trạng gián đoạn kéo dài tại eo biển Hormuz có thể khiến hoạt động thanh lý tài sản tiếp diễn.
So với các tổ chức tài chính lớn khác trên Phố Wall, dự báo 5.400 USD mỗi ounce của Goldman Sachs hiện là mức thận trọng nhất.
UBS nâng mục tiêu giá vàng lên 6.200 USD trong 3 quý đầu năm 2026 và đưa ra kịch bản tích cực có thể đạt 7.200 USD. Deutsche Bank giữ dự báo 6.000 USD, trong khi JPMorgan đặt mục tiêu 6.300 USD cho năm 2026.
Sự khác biệt giữa các dự báo chủ yếu nằm ở giả định về mức độ gia tăng nhu cầu từ nhà đầu tư tư nhân.
Kịch bản cơ sở của Goldman Sachs không đòi hỏi làn sóng người mua mới, trong khi các dự báo lạc quan hơn cho rằng dòng vốn sẽ tiếp tục dịch chuyển từ trái phiếu và cổ phiếu sang vàng, khi các hộ gia đình và tổ chức đánh giá lại rủi ro tài khóa trong dài hạn.
Dù cách tiếp cận khác nhau, các tổ chức này đều thống nhất rằng nền tảng dài hạn của thị trường vàng vẫn vững chắc, chỉ khác nhau ở mức độ mà các yếu tố đó có thể đẩy giá vàng đi xa đến đâu vào cuối năm.
