Huy động 1.000 tỷ đồng trái phiếu không bảo đảm để xoay vốn và trả nợ
Vừa qua, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đã cấp giấy chứng nhận đăng ký chào bán trái phiếu ra công chúng cho Công ty Cổ phần Nông nghiệp BaF Việt Nam (HOSE: BAF). Theo phương án phát hành, doanh nghiệp sẽ chào bán 10 triệu trái phiếu, mệnh giá 100.000 đồng/trái phiếu, tổng giá trị huy động 1.000 tỷ đồng.
Đây là loại trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền và không có tài sản bảo đảm; Kỳ hạn 36 tháng, lãi suất cố định 10%/năm, thanh toán lãi định kỳ 6 tháng/lần; Thời gian phát hành dự kiến diễn ra trong quý IV/2025 hoặc quý I/2026 sau khi hoàn tất các thủ tục pháp lý.
Số tiền huy động được, BaF Việt Nam dự kiến phân bổ 670 tỷ đồng cho hoạt động chăn nuôi heo và sản xuất kinh doanh, còn lại 330 tỷ đồng dùng để thanh toán nợ gốc vay đến hạn; Thời gian giải ngân tập trung trong hai quý đầu năm 2026.
Đáng chú ý, việc phát hành trái phiếu diễn ra trong bối cảnh doanh nghiệp đang gia tăng đáng kể dư nợ. Tính đến cuối quý III/2025, tổng nợ vay ngắn và dài hạn của BaF Việt Nam lên tới 3.506,6 tỷ đồng, tăng hơn 927 tỷ đồng so với đầu năm (tương đương mức tăng 36%). Tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu lên tới 81,5%, phản ánh áp lực tài chính lớn.
Lợi nhuận kế toán tăng nhưng dòng tiền thực tế lao dốc mạnh
Báo cáo tài chính hợp nhất 9 tháng đầu năm 2025 của BaF Việt Nam cho thấy bức tranh tài chính đối nghịch. Doanh thu thuần đạt 3.646,71 tỷ đồng, giảm 7,1% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế tăng 70,2% lên mức 365,34 tỷ đồng. Với kết quả này, công ty đã hoàn thành 57,2% kế hoạch lợi nhuận năm 2025 (638 tỷ đồng).
Tuy nhiên, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh trong kỳ lại âm tới 566,1 tỷ đồng, mức thâm hụt lớn nhất kể từ năm 2019, và xấu hơn nhiều so với con số âm 358,9 tỷ đồng cùng kỳ 2024. Trước đó, BaF Việt Nam cũng liên tục âm dòng tiền kinh doanh các năm 2022 (269,4 tỷ), 2023 (419,7 tỷ) và 2024 (gần 292 tỷ đồng).
Ngoài ra, dòng tiền đầu tư cũng âm tới 1.296,5 tỷ đồng do đẩy mạnh mở rộng trang trại. Trong khi đó, dòng tiền tài chính dương 1.856,5 tỷ đồng nhờ hoạt động vay nợ và phát hành cổ phiếu, đóng vai trò là nguồn bù đắp cho các khoản âm của hoạt động kinh doanh và đầu tư.
Việc duy trì dòng tiền kinh doanh âm kéo dài kết hợp với chi đầu tư lớn buộc doanh nghiệp phải liên tục huy động vốn mới như trái phiếu không có tài sản bảo đảm lần này, nhằm đảm bảo thanh khoản và cân đối nợ.
