Trên Sàn giao dịch Kim loại London (LME), tại Anh, giá đồng giao tháng 8 giảm 1,3% trong phiên giao dịch ngày 19/5 trước khi phục hồi khoảng 0,5% vào ngày hôm sau, lên quanh mức 13.477 USD/tấn. Các kim loại khác như nhôm, niken, thiếc và kẽm cũng liên tục dao động giữa các phiên tăng và giảm mạnh.
Diễn biến này phản ánh tâm lý bất ổn trên thị trường tài chính toàn cầu, khi giới đầu tư phải đánh giá lại triển vọng lạm phát, chính sách lãi suất và đà tăng của lợi suất trái phiếu Mỹ lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ. Thị trường chứng khoán toàn cầu vì thế cũng biến động mạnh theo.
Các nhà phân tích nhận định thị trường kim loại công nghiệp hiện đang chịu áp lực từ cả phía cung lẫn cầu. Trong khi nguồn cung bị đe dọa bởi chi phí năng lượng và vận tải tăng cao, nhu cầu tiêu thụ tại nhiều nền kinh tế lớn lại suy yếu do tăng trưởng chậm lại và lãi suất duy trì ở mức cao.
Kẽm, nhôm chịu nhiều sức nặng
Đối với thị trường kẽm, giới phân tích cho biết chi phí dầu diesel, axit và thuốc nổ tăng mạnh đang gây áp lực lên biên lợi nhuận của các nhà sản xuất. Tuy nhiên, rủi ro lớn hơn hiện nằm ở giá năng lượng tại châu Âu.
Các nhà máy luyện kẽm của khu vực này vốn phụ thuộc nhiều vào điện và khí đốt, khiến thị trường đặc biệt nhạy cảm với biến động năng lượng do xung đột ở Trung Đông gây ra. Dù giá điện tại châu Âu chưa phản ứng quá mạnh, nguy cơ gián đoạn nguồn cung năng lượng vẫn là yếu tố khiến thị trường lo ngại.
Thị trường nhôm cũng rơi vào trạng thái tương tự khi nguồn cung ngày càng thắt chặt trong lúc nhu cầu tiêu thụ tại châu Âu và Bắc Mỹ vẫn yếu.
Theo ông Shashank Sriram, chuyên gia phân tích kim loại cấp cao tại Wood Mackenzie, khoảng 9% nguồn cung nhôm toàn cầu đến từ khu vực Vùng Vịnh. Tuy nhiên, việc Iran đóng cửa eo biển Hormuz đã khiến phần lớn hoạt động xuất khẩu nhôm ra ngoài khu vực bị đình trệ.
Nhôm là nguyên liệu quan trọng trong ngành điện tử, xây dựng, vận tải, sản xuất bao bì và pin năng lượng mặt trời. Vì vậy, bất kỳ sự gián đoạn nào tại Trung Đông cũng có thể gây tác động lan rộng tới chuỗi cung ứng toàn cầu.
Ông Sriram cho rằng ngay cả khi tuyến vận tải được khôi phục, thị trường vẫn cần thời gian dài để phục hồi hoàn toàn do các nhà máy luyện kim không thể tái khởi động ngay lập tức sau thời gian ngừng hoạt động hoặc thiệt hại cơ sở hạ tầng.
Dù vậy, Wood Mackenzie đánh giá nhu cầu hiện tại chưa đủ mạnh để duy trì giá nhôm ở mức gần 4.000 USD/tấn trong ngắn hạn.
Đồng mắc kẹt giữa kỳ vọng tăng trưởng và nỗi lo lãi suất
Trong nhóm kim loại công nghiệp, đồng tiếp tục là tâm điểm chú ý của thị trường. Kim loại này được xem là “phong vũ biểu” của nền kinh tế toàn cầu nhờ vai trò thiết yếu trong sản xuất dây điện, máy móc, hệ thống điện và hạ tầng năng lượng.
Theo bà Alice Fox, chiến lược gia hàng hóa tại Macquarie Group, giá đồng trong suốt năm 2025 được hỗ trợ bởi kỳ vọng thiếu hụt nguồn cung từ các mỏ khai thác và nhu cầu dài hạn đến từ quá trình chuyển đổi năng lượng toàn cầu.
Tuy nhiên, thị trường hiện rơi vào trạng thái “giằng co” giữa những yếu tố hỗ trợ dài hạn và áp lực vĩ mô ngắn hạn như lãi suất cao và đồng USD mạnh lên.
Ông Charles Cooper, trưởng bộ phận nghiên cứu đồng tại Wood Mackenzie, cho biết giá đồng dù đã hạ nhiệt sau khi tiến sát mốc kỷ lục 14.500 USD/tấn, nhưng vẫn duy trì quanh vùng cao lịch sử khoảng 13.500 USD/tấn.
Theo ông, mức giá quá cao đã khiến nhu cầu giao ngay tại Trung Quốc trở nên thận trọng hơn, trong bối cảnh nền kinh tế nước này vẫn đối mặt với khó khăn từ lĩnh vực bất động sản và sản xuất công nghiệp suy yếu.
Sự phân hóa giữa thị trường trái phiếu Mỹ và Trung Quốc cũng đang góp phần làm gia tăng biến động giá đồng. Tại Mỹ, kỳ vọng lạm phát tăng khiến lợi suất trái phiếu kho bạc đi lên, hỗ trợ đồng USD mạnh hơn và thúc đẩy hoạt động chốt lời trên thị trường hàng hóa. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu chính phủ Trung Quốc vẫn ở gần mức thấp kỷ lục, phản ánh nhu cầu nội địa yếu và triển vọng tăng trưởng chưa thực sự ổn định.
Ở chiều nguồn cung, thị trường đồng vẫn phải gánh chịu nhiều rủi ro gián đoạn. Việc khôi phục hoàn toàn hoạt động tại mỏ Grasberg ở Indonesia – mỏ đồng lớn thứ hai thế giới – đã bị lùi tới năm 2028 sau vụ sạt lở nghiêm trọng năm ngoái. Trong khi đó, lũ lụt tại mỏ Kamoa-Kakula ở Cộng hòa Dân chủ Congo và tai nạn tại mỏ El Teniente ở Chile cũng tiếp tục ảnh hưởng đến nguồn cung toàn cầu.
Ngoài ra, lượng lớn đồng vật chất hiện vẫn nằm trong các kho dự trữ tại Mỹ do hoạt động tích trữ liên quan đến thuế quan, khiến nguồn cung trên thị trường quốc tế bị thu hẹp.
Theo các chuyên gia, giá đồng hiện phản ánh rõ cuộc giằng co giữa triển vọng tăng trưởng dài hạn từ quá trình điện khí hóa, mở rộng lưới điện và trung tâm dữ liệu AI với những khó khăn kinh tế vĩ mô trước mắt. Trong bối cảnh tồn kho còn cao và nhu cầu công nghiệp Trung Quốc chưa phục hồi rõ rệt, giá đồng nhiều khả năng sẽ tiếp tục dao động trong vùng 13.200-13.800 USD/tấn trong thời gian tới.
