Đầu năm 2025, giá bạc chỉ dao động quanh mức 29 USD/ounce, nhưng đã leo lên hơn 70 USD/ounce vào cuối năm. Đà tăng mạnh được thúc đẩy bởi căng thẳng thương mại, nhu cầu đầu tư và những lo ngại về nguồn cung toàn cầu.
Chính sách thuế quan Mỹ tác động mạnh đến thị trường bạc
Một trong những yếu tố quan trọng đẩy giá bạc tăng là chính sách thương mại của Mỹ. Trong nhiều tháng, Bộ Thương mại Mỹ tiến hành xem xét các khoáng sản quan trọng theo Mục 232 của Đạo luật Mở rộng Thương mại năm 1962 - quy định cho phép Tổng thống áp đặt thuế quan hoặc hạn chế nhập khẩu nếu các mặt hàng này bị xem là đe dọa an ninh quốc gia.
Tuy nhiên, đến giữa tháng 1/2026, Tổng thống Donald Trump quyết định tạm hoãn áp thuế mới đối với khoáng sản quan trọng, bao gồm bạc, đồng thời ưu tiên các thỏa thuận song phương nhằm đảm bảo nguồn cung ổn định. Sau sắc lệnh này, giá bạc giảm rồi nhanh chóng phục hồi.
Đến ngày 30/1, thị trường tiếp tục biến động khi Kevin Warsh được đề cử làm Chủ tịch tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Thông tin này khiến giá bạc lao dốc 27%, trong khi giá vàng giảm khoảng 10%.
Theo các chuyên gia, việc đồng USD phục hồi cùng kỳ vọng Fed duy trì chính sách tiền tệ ổn định đã phần nào làm giảm nhu cầu trú ẩn vào kim loại quý.
Nguồn cung đối mặt áp lực dài hạn
Dù giá biến động mạnh, nhiều yếu tố cấu trúc vẫn có thể khiến nguồn cung bạc tiếp tục bị thắt chặt.
Khác với vàng, phần lớn bạc được khai thác như sản phẩm phụ của các kim loại khác. Điều này khiến sản lượng bạc khó tăng nhanh ngay cả khi giá leo thang.
Ngoài ra, bạc còn giữ vai trò quan trọng trong nhiều ngành công nghiệp, đặc biệt là sản xuất pin năng lượng mặt trời - lĩnh vực đang bùng nổ trên toàn cầu. Điều đó khiến cho lượng bạc dự trữ trên thị trường đã suy giảm đáng kể sau nhiều năm thiếu hụt liên tiếp và áp lực này có thể còn kéo dài trong năm 2026.
Báo cáo Silver Survey thường niên cho thấy thị trường bạc toàn cầu nhiều khả năng sẽ tiếp tục rơi vào trạng thái thiếu hụt trong năm nay, với mức thiếu cung ước tính khoảng 43 triệu ounce. Nếu dự báo này trở thành hiện thực, đây sẽ là năm thứ sáu liên tiếp nhu cầu bạc vượt xa nguồn cung trên thị trường.
Theo bà Barbara Lambrecht, chuyên gia phân tích hàng hóa của Commerzbank, đà suy yếu của hoạt động khai thác kim loại cơ bản có thể khiến áp lực thiếu hụt bạc trở nên nghiêm trọng hơn trong thời gian tới. Nguyên nhân là phần lớn nguồn cung bạc toàn cầu hiện nay đến từ hoạt động khai thác đồng, chì và kẽm, thay vì các mỏ bạc độc lập.
Nhu cầu năng lượng mặt trời có thể trở thành “con dao hai lưỡi”
Ông Gregory Shearer, trưởng bộ phận chiến lược kim loại cơ bản và kim loại quý tại J.P. Morgan, cảnh báo rằng giá bạc quá cao có thể khiến các nhà sản xuất năng lượng mặt trời tìm cách giảm phụ thuộc vào kim loại này.
Theo ông, các doanh nghiệp có thể đẩy mạnh áp dụng công nghệ không sử dụng bạc, như màng mỏng cadmium telluride, hoặc cắt giảm lượng bạc sử dụng trong mỗi tấm pin nhằm tiết kiệm chi phí.
“Rủi ro lớn nhất đối với bạc về dài hạn là việc công nghệ không chứa bạc được áp dụng rộng rãi hơn,” Shearer nhận định.
Hiện nay, khoảng 60% nhu cầu bạc toàn cầu đến từ các ứng dụng công nghiệp, không bao gồm dòng vốn ETF. Điều này khiến bạc vừa mang tính chất kim loại quý, vừa phụ thuộc mạnh vào chu kỳ sản xuất công nghiệp.
Dù vậy, ông Shearer cho rằng quá trình chuyển đổi công nghệ sẽ cần nhiều năm để diễn ra. Trong ngắn hạn, nhu cầu đầu tư và tâm lý thị trường vẫn là những yếu tố quyết định xu hướng giá bạc.
Giá bạc có “đáy” cao nhưng “đỉnh” khó đoán
Không giống vàng - vốn được các ngân hàng trung ương toàn cầu mua mạnh để đa dạng hóa dự trữ và phòng ngừa lạm phát - bạc không có lực cầu nền tảng tương tự.
Theo J.P. Morgan, điều này khiến việc xác định mức giá hợp lý của bạc trở nên khó khăn hơn và làm gia tăng nguy cơ tỷ lệ vàng/bạc tiếp tục nới rộng.
Tuy nhiên, nhu cầu mạnh từ các thị trường lớn như Trung Quốc và Ấn Độ vẫn sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ giá bạc.
“Dòng tiền đầu tư mạnh từ Trung Quốc đang ảnh hưởng đáng kể đến toàn bộ thị trường kim loại quý và đây sẽ tiếp tục là yếu tố cần theo dõi trong thời gian tới”, Shearer cho biết.
J.P. Morgan đồng thời cảnh báo rằng thị trường bạc vẫn tiềm ẩn biến động lớn trong ngắn hạn, đặc biệt sau giai đoạn tăng nóng vừa qua.
Theo ông Christopher Lewis, chuyên gia của FX Empire, mốc 90 USD/ounce đang trở thành “bài kiểm tra lớn” đối với thị trường bạc. Đây là vùng kháng cự quan trọng cả về kỹ thuật lẫn tâm lý, có thể kích hoạt làn sóng chốt lời trong ngắn hạn sau giai đoạn tăng nóng của kim loại quý này.
Dù vẫn đối mặt với nguy cơ điều chỉnh trong ngắn hạn, nhiều chuyên gia cho rằng triển vọng dài hạn của bạc vẫn tích cực nhờ nhu cầu công nghiệp tăng mạnh, đặc biệt trong lĩnh vực năng lượng tái tạo và công nghệ xanh. Điều này cũng khiến kịch bản bạc hướng tới mốc 100 USD/ounce trong thập kỷ tới ngày càng được thị trường quan tâm.
