Sử dụng 200 tỷ vốn vừa huy động trả nợ cho dự án Bảo Ninh 2

Vừa qua, CTCP Tập đoàn Nam Mê Kông đã công bố báo cáo tiến độ sử dụng vốn huy động từ đợt chào bán cổ phiếu từ tháng 9/2022. 

Trong lần chào bán này, Nam Mê Kông đã chào bán 33,4 triệu cổ phiếu ra công chúng, thu về số tiền 342,9 tỷ đồng. Trong đó, số tiền thu về là 334,1 tỷ đồng, thặng dư vốn cổ phần đạt 8,8 tỷ.

Ban đầu, theo Nghị quyết ĐHĐCĐ bất thường số 2010/2021/NQ-ĐHĐCĐ-MKG ngày 20/10/2021, số tiền sẽ được sử dụng để đầu tư cho dự án Khu Đô Thị Bảo Ninh 2. Trong đó 200 tỷ được dùng nộp tiền sử dụng đất và 134,1 tỷ dùng xây dựng các công trình trên đất.

Tuy nhiên, Nghị quyết ĐHĐCĐ bất thường số 02/2022/NQ-ĐHĐCĐ-MKG ngày 5/12/2022 của Nam Mê Kông đã thông qua việc thay đổi phương án sử dụng vốn. Trong đó 200 tỷ đồng được sử dụng để trả nợ gốc khoản vay Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam với mục đích vay "Nộp tiền sử dụng đất Dự án Khu đô thị Bảo Ninh 2" và 134,1 tỷ đồng dùng xây dựng các công trình trên đất thuộc dự án này.

Trong báo cáo tiến độ sử dụng nguồn vốn, Nam Mê Kông cho biết đã dùng hết 200 tỷ để trả nợ như đã nêu trong nghị quyết. Khoản tiền 134,1 tỷ đồng chi cho việc xây dựng vẫn còn gần 80 tỷ đồng.

Tồn kho 80% tại Dự án Bảo Ninh 2, Nam Mê Kông 5 năm liền âm nặng dòng tiền 

Nhìn vào cơ cấu tài sản của Nam Mê Kông tại cuối Quý 2/2023, tổng tài sản công ty đạt 3.621,9 tỷ đồng. Đáng chú ý, lượng hàng tồn kho ghi nhận rất cao, lên tới 2.340 tỷ đồng. Hiện tồn kho đang chiếm 64,6% giá trị tài sản của công ty.

Lượng tồn kho này đều là chi phí xây dựng dở dang tại các dự án mà VC3 triển khai. Trong đó có đến 80% lượng tồn kho đang nằm tại dự án Bảo Ninh 2, tương đương 1.847,7 tỷ đồng tồn kho tại dự án này. Tính trên tổng tài sản, tồn kho của Bảo Ninh 2 đang chiếm 51% tài sản của Nam Mê Kông. 

Biến động về tồn kho của dự án Bảo Ninh 2 cho thấy đầu năm 2022, lượng tồn kho chỉ chiếm 355,3 tỷ đồng. Cuối năm 2022, lượng tồn kho tăng lên 1.911,4 tỷ đồng. Sang đến giữa năm 2023, lượng tồn kho của Bảo Ninh 2 vẫn chiếm 1.847,7 tỷ đồng. 

Điều này đồng nghĩa một lượng lớn nguồn vốn của Nam Mê Kông đang "chôn chân" tại dự án này. Do đó cũng không quá khó hiểu khi nguồn vốn 334,1 tỷ huy động từ tháng 9/2022 đã được giải ngân chóng vánh cho Bảo Ninh 2 nhưng dòng tiền của Nam Mê Kông vẫn liên tục âm qua từng giai đoạn.

Cụ thể thì trong 5 năm trở lại đây, chưa một năm nào dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của VC3 ghi nhận dương. Từ 2018-2022, khả quan nhất là năm 2019, dòng tiền của VC3 chỉ âm 19,9 tỷ đồng. 

Cao điểm thâm hụt dòng tiền kinh doanh nằm tại 3 năm 2018, 2020 và 2022 với lượng tiền mặt âm từ hoạt động kinh doanh lần lượt là 181,6 tỷ, 163,4 tỷ và 214,3 tỷ đồng.

Để bù đắp cho sự thiếu hụt về dòng tiền này, Nam Mê Kông đã phải tăng cường hoạt động vay nợ cũng như huy động thêm vốn từ cổ đông. Số tiền mặt từ nguồn đi vay thể hiện trên Báo cáo lưu chuyển tiền tệ từ hoạt động tài chính tăng dần theo từng năm. Từ 178,7 tỷ tại năm 2018 đã đạt đỉnh 734,6 tỷ trong năm 2022.

Bên cạn đó, VC3 cũng đã 2 lần thực hiện tăng vốn bằng cách phát hành cổ phiếu bán cho cổ đông hiện hữu tại năm 2020 và 2022. Lượng tiền thu được từ 2 lần phát hành cổ phiếu này là 283,8 tỷ và 334,1 tỷ đồng.

6 năm trời không trả một đồng cổ tức tiền mặt 

Giai đoạn 2008 - 2017 là quãng thời gian VC3 liên tục trả cổ tức bằng tiền mặt một cách đều đặn. Cổ tức bằng tiền mặt được chi trả trong các năm này có tỷ lệ dao động từ 10% - 22% tuỳ theo tình hình kinh doanh. Duy nhất tại năm 2016, VC3 trả cổ tức tiền mặt tỷ lệ 5% và 29% bằng cổ phiếu.

Giai đoạn từ 2018 - 2022, VC3 chỉ thực hiện việc chia cổ tức bằng cổ phiếu và quyền mua cổ phiếu phát hành thêm chứ không chi ra 1 đồng nào để trả cổ tức bằng tiền mặt.

Cụ thể, cuối năm 2019, VC3 trả cổ tức năm 2017 bằng cổ phiếu tỷ lệ 15%. Cũng trong năm này, công ty phát hành cổ phiếu tỷ lệ 1:1 cho cổ đông hiện hữu với giá 10.000 đồng/cổ phiếu. Vốn điều lệ tăng thêm 283,8 tỷ đồng.

Sang năm 2021, VC3 tiếp tục trả cổ tức bằng cổ phiếu cho cổ đông với tổng tỷ lệ 9,5% (gồm 2,5% cổ tức năm 2018 và 7% cổ tức năm 2019).

Tại năm 2022, VC3 cũng thực hiện một lần tăng vốn nữa bằng cách phát hành cổ phiếu tỷ lệ 2:1. Lượng cổ phiếu phát hành thêm là 33.405.740 cổ phiếu, vốn điều lệ 334,1 tỷ đồng. Như đã nêu trên, số vốn thu được này đã được đổ gần hết vào dự án Bảo Ninh 2.

Trong năm 2023, VC3 đã phát hành cổ phiếu trả cổ tức tỷ lệ 11,5% cho cổ đông. Như vậy, trong suốt 5 năm trời, VC3 chưa hề chi một đồng cổ tức bằng tiền mặt nào cho cổ đông hiện hữu.