Bạch kim hiện vẫn chịu ảnh hưởng từ những biến động của thị trường tài chính toàn cầu. Kỳ vọng lạm phát cao hơn, cùng khả năng Fed tiếp tục duy trì lãi suất ở mức cao, khiến dòng tiền đầu tư vào kim loại quý trở nên thận trọng.
Tuy nhiên, nếu tách khỏi những yếu tố vĩ mô trong ngắn hạn, thị trường bạch kim đang xuất hiện một nghịch lý đáng chú ý: nguồn cung vẫn tương đối hạn chế trong khi lượng tồn kho vật chất không lớn. Điều này có thể khiến bất kỳ sự phục hồi nào của nhu cầu đầu tư cũng nhanh chóng tạo sức ép lên nguồn cung.
Không chỉ được hỗ trợ bởi yếu tố nguồn cung, triển vọng của bạch kim còn gắn với sự thay đổi trong cơ cấu nhu cầu. Nếu vàng chủ yếu được xem là tài sản phòng thủ trước lạm phát, rủi ro tiền tệ và bất ổn địa chính trị, bạch kim có thêm một động lực tăng trưởng đến từ nền kinh tế thực. Sự phát triển của công nghệ cao, chất bán dẫn và đặc biệt là cơ sở hạ tầng AI đang mở ra những ứng dụng mới đối với kim loại này.
Nguồn cung khan hiếm tạo nền tảng cho bạch kim
Theo Hội đồng Đầu tư Bạch kim Thế giới (WPIC), thị trường bạch kim năm 2026 được dự báo thặng dư khoảng 265.000 ounce, đảo chiều so với mức thâm hụt 297.000 ounce trong dự báo trước đó. Tuy nhiên, mức thặng dư này chủ yếu đến từ hoạt động thanh lý các khoản đầu tư trong nửa đầu năm, khi gần 600.000 ounce được rút khỏi các quỹ ETF và kho dự trữ của các sàn giao dịch.
Đáng chú ý, WPIC dự báo thị trường sẽ quay trở lại trạng thái thâm hụt khoảng 283.000 ounce trong nửa cuối năm. Theo Edward Sterck, Giám đốc Nghiên cứu tại WPIC, hoạt động bán ra đã dừng lại trong khi lực mua bắt đầu quay trở lại.
Bạch kim đã giảm 24% trong nửa đầu năm và thấp hơn 46% so với mức đỉnh 2.875 USD/ounce hồi tháng 1. Tuy nhiên, mức điều chỉnh mạnh này có thể mở ra dư địa phục hồi nếu dòng vốn đầu tư quay trở lại.
Trong khi đó, khả năng nguồn cung phản ứng nhanh với giá cao vẫn rất hạn chế. WPIC dự báo sản lượng khai thác năm nay chỉ đạt khoảng 5,55 triệu ounce, gần như đi ngang. Hội đồng này cũng cho rằng khó xuất hiện các dự án mới đủ lớn để tạo ra bước tăng đáng kể về nguồn cung trong 5-8 năm tới.
Điều này khiến thị trường bạch kim dễ rơi vào trạng thái khan hiếm nếu nhu cầu đầu tư phục hồi. Lượng tồn kho cuối năm 2026 được dự báo khoảng 2,01 triệu ounce, tương đương chỉ khoảng 3,4 tháng nhu cầu toàn cầu.
AI có thể tạo động lực mới cho bạch kim
Một điểm khác biệt quan trọng của bạch kim so với vàng nằm ở nhu cầu công nghiệp. WPIC dự báo nhu cầu bạch kim trong lĩnh vực công nghiệp năm nay tăng 5%, lên 2,385 triệu ounce. Trong đó, nhu cầu từ ngành sản xuất thủy tinh tăng 23% và điện tử tăng 19%.
Đặc biệt, sự bùng nổ đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI) đang mở ra nguồn cầu mới đối với bạch kim. Kim loại này được sử dụng trong một số quy trình sản xuất chất bán dẫn tiên tiến, bảng mạch in, ổ cứng và các linh kiện kết nối quang học. Nhu cầu đối với thủy tinh sử dụng trong các thiết bị liên quan đến bạch kim đã tăng 41% trong quý II so với cùng kỳ năm trước, trong khi nhu cầu từ lĩnh vực điện tăng 22%.
Bên cạnh nhu cầu công nghiệp, bạch kim còn có một lợi thế đáng chú ý trong mối quan hệ với vàng. Theo WPIC, hệ số tương quan giữa hai kim loại đã tăng lên 0,95 kể từ cuối năm 2024, trong khi hệ số beta của bạch kim so với vàng ở khoảng 1,3.
Về lý thuyết, khi giá vàng tăng, bạch kim có thể tăng mạnh hơn khoảng 30%. Tuy nhiên, đặc tính beta cao cũng đồng nghĩa bạch kim có thể giảm mạnh hơn khi thị trường đảo chiều.
Do đó, nếu vàng vẫn là tài sản phòng thủ chủ chốt trước nguy cơ mất giá tiền tệ, bạch kim có thể trở thành lựa chọn mang tính tăng trưởng cao hơn. Sự kết hợp giữa nguồn cung khó mở rộng, nhu cầu công nghiệp tăng và khả năng dòng vốn đầu tư quay trở lại đang tạo nền tảng để bạch kim có thể vượt trội so với vàng trong một chu kỳ tăng giá thuận lợi.
