Ngân hàng Trung ương Nga vừa đưa ra quyết định bất ngờ khi hạ lãi suất chủ chốt xuống còn 20%, giảm 100 điểm cơ bản so với mức 21% được duy trì trong thời gian dài trước đó.
Tuy nhiên, cơ quan này cũng khẳng định rằng chính sách tiền tệ sẽ tiếp tục được giữ ở mức thắt chặt trong thời gian tới nhằm kiểm soát lạm phát, theo thông cáo báo chí mới nhất.
Quyết định giảm lãi suất giữa bối cảnh lạm phát hạ nhiệt
Vào ngày 6/6/2025, Hội đồng quản trị Ngân hàng Trung ương Nga đã họp và thống nhất giảm lãi suất chủ chốt xuống mức 20%. Động thái này diễn ra trong bối cảnh áp lực lạm phát, bao gồm cả lạm phát cơ bản, đang có dấu hiệu giảm dần.
Dù nhu cầu tiêu dùng trong nước vẫn tăng trưởng mạnh, vượt xa khả năng mở rộng nguồn cung hàng hóa và dịch vụ, nền kinh tế Nga được đánh giá là đang từng bước quay trở lại quỹ đạo tăng trưởng bền vững.
Để đạt mục tiêu đưa lạm phát về mức kỳ vọng vào năm 2026, Ngân hàng Trung ương Nga nhấn mạnh rằng chính sách tiền tệ sẽ được duy trì ở mức thắt chặt cần thiết trong thời gian dài.
Các quyết định tiếp theo liên quan đến lãi suất chủ chốt sẽ dựa trên tốc độ giảm lạm phát, cũng như tính bền vững của xu hướng này và kỳ vọng của người dân lẫn doanh nghiệp.
Lạm phát giảm nhưng vẫn tiềm ẩn thách thức
Theo số liệu từ cơ quan quản lý, trong tháng 4/2025, tốc độ tăng giá tiêu dùng sau khi điều chỉnh theo mùa đã giảm xuống còn 6,2% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 8,2% trong quý đầu năm.
Chỉ số lạm phát cơ bản cũng ghi nhận mức giảm mạnh, đạt 4,4%, so với 8,9% của quý trước đó. Phần lớn các chỉ số lạm phát cơ bản dao động trong khoảng 5,5-7,5% tính trên cơ sở hàng năm.
Dữ liệu cập nhật trong tháng 5 tiếp tục cho thấy xu hướng giảm của giá cả, dù vẫn chịu ảnh hưởng từ một số yếu tố biến động. Tính đến ngày 2/6/2025, lạm phát hàng năm đã giảm xuống mức 9,8%.
Ngân hàng Trung ương Nga nhận định rằng chính sách tiền tệ thắt chặt đang phát huy hiệu quả, thể hiện qua việc nhu cầu tiêu dùng giảm dần, từ đó làm dịu bớt áp lực lạm phát.
Tuy nhiên, diễn biến giá cả không đồng đều giữa các nhóm hàng. Giá các mặt hàng phi thực phẩm giảm mạnh, nhờ một phần vào sự tăng giá của đồng ruble, trong khi giá thực phẩm và dịch vụ vẫn chịu áp lực lạm phát cao.
Kỳ vọng lạm phát chưa ổn định
Về kỳ vọng lạm phát, Ngân hàng Trung ương Nga cho biết kể từ tháng 4/2025, các chỉ số này có diễn biến không đồng nhất. Trong khi kỳ vọng về giá của các doanh nghiệp giảm dần, kỳ vọng của các nhà đầu tư trên thị trường tài chính hầu như không thay đổi.
Ngược lại, kỳ vọng lạm phát của người dân tăng nhẹ. Nhìn chung, kỳ vọng lạm phát vẫn ở mức cao, điều này có thể là trở ngại cho quá trình kiềm chế lạm phát một cách bền vững.
Kinh tế Nga dần ổn định, nhưng rủi ro vẫn còn
Cơ quan quản lý cũng ghi nhận rằng nền kinh tế Nga đang dần thu hẹp khoảng cách so với lộ trình tăng trưởng cân bằng. Các số liệu mới nhất, đặc biệt trong quý 2/2025, cho thấy tốc độ tăng trưởng nhu cầu nội địa đang chậm lại.
Trên thị trường lao động, tình hình không có nhiều biến động kể từ cuộc họp tháng 4. Tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức thấp kỷ lục, nhưng số doanh nghiệp gặp khó khăn vì thiếu lao động đang giảm dần. Dù vậy, mức tăng lương vẫn cao và vượt xa tốc độ tăng năng suất lao động.
Ngân hàng Trung ương Nga đánh giá rằng các rủi ro gây lạm phát đã giảm nhẹ, nhưng vẫn chiếm ưu thế so với rủi ro giảm phát trong trung hạn.
Những thách thức chính bao gồm việc nền kinh tế Nga tăng trưởng quá nóng so với mức cân bằng, kỳ vọng lạm phát cao, cùng với những khó khăn trong thương mại quốc tế.
Hội đồng quản trị Ngân hàng Trung ương Nga dự kiến sẽ tổ chức cuộc họp tiếp theo để thảo luận về lãi suất chủ chốt vào ngày 25/7. Các quyết định tại đây sẽ tiếp tục phụ thuộc vào tình hình lạm phát và các yếu tố kinh tế khác.
