Cổ đông lớn rút lui giữa lúc doanh nghiệp bị bào mòn lợi nhuận
Theo báo cáo gửi Ủy ban Chứng khoán và Sở GDCK Hà Nội, ông Nguyễn Văn Nghĩa, hiện là cổ đông lớn của CTCP Tập đoàn Đầu tư Thăng Long (TIG) đã thực hiện giao dịch bán ra 4 triệu cổ phiếu TIG vào ngày 17/12/2025. Tỷ lệ sở hữu của ông Nghĩa theo đó giảm từ 8,5059% xuống 6,4399% vốn điều lệ, tạm tính thu về khoảng 33,6 tỷ đồng theo giá đóng cửa cùng ngày là 8.400 đồng/cổ phiếu.
Động thái thoái vốn của cá nhân cấp cao diễn ra chỉ vài ngày sau khi cổ phiếu TIG được đưa ra khỏi diện cảnh báo và kiểm soát. Cụ thể, HNX đã ban hành quyết định gỡ cảnh báo từ ngày 15/12/2025 sau khi doanh nghiệp khắc phục các vấn đề công bố thông tin và tuân thủ quy định tối thiểu 6 tháng liên tiếp.
Tuy nhiên, kết quả tài chính 9 tháng đầu năm cho thấy bức tranh kinh doanh tiếp tục suy giảm mạnh. TIG ghi nhận doanh thu thuần 810,3 tỷ đồng, giảm 26,3% so với cùng kỳ 2024. Lợi nhuận sau thuế đạt 45,4 tỷ đồng, thấp hơn 75,2% so với cùng kỳ và chỉ bằng 18% kế hoạch năm là 250 tỷ đồng.
Tổng tài sản đến ngày 30/9/2025 giảm còn 3.995 tỷ đồng, trong đó khoản phải thu ngắn hạn lên tới hơn 1.021 tỷ đồng, chiếm hơn 25% tổng tài sản. Ở chiều ngược lại, nợ vay và nợ thuê tài chính đạt 1.061 tỷ đồng, tương đương 57,4% tổng nợ phải trả. Cơ cấu tài chính cho thấy TIG đang duy trì đòn bẩy cao giữa lúc biên lợi nhuận bị thu hẹp nghiêm trọng.
Dòng vốn nội bộ luân chuyển qua mạng pháp nhân gắn với Chủ tịch
TIG đang trong quá trình tái cơ cấu danh mục đầu tư khi thoái toàn bộ khỏi các khoản liên kết và rút khỏi mảng điện gió, nhưng dòng tiền lại chuyển hướng về nhóm doanh nghiệp có liên hệ chặt với Chủ tịch Nguyễn Phúc Long, hiện là người đồng thời giữ chức Chủ tịch HĐQT tại CTCP Chứng khoán Đầu tư Tài chính Việt Nam (VIG).
Một trong những dấu hiệu đáng chú ý là khoản cho vay hơn 412 tỷ đồng từ TIG sang CTCP Đầu tư Tài chính Kim Lân là nơi bà Lại Thu Huyền làm Chủ tịch kiêm Giám đốc, đồng thời là nhân sự thân cận trong hệ sinh thái TIG. Trước đó, TIG đã chuyển nhượng cổ phần Kim Lân cho một cá nhân, nhưng khoản cho vay lại tăng mạnh so với đầu năm, từ 87 tỷ lên 412 tỷ đồng. Đáng chú ý, tài sản bảo đảm cho khoản vay này lại nằm tại VIG là công ty do ông Long lãnh đạo.
Tương tự, TIG gia tăng sở hữu tại các đơn vị như TIG Global và HDE Holdings là những doanh nghiệp mà thành viên ban kiểm soát hoặc lãnh đạo đều có liên hệ trực tiếp đến VIG hoặc gia đình ông Long. Các khoản phải thu từ HDE Holdings tính đến cuối quý III/2025 duy trì ở mức 380 tỷ đồng, chủ yếu từ tạm ứng dự án Vườn Vua tại Phú Thọ là một dự án nhiều năm chưa hoàn tất.
Chứng khoán VIG cũng được ghi nhận đã mua vào 130 tỷ đồng trái phiếu của các doanh nghiệp có liên hệ chặt với TIG. Các khoản đầu tư này sau đó được sử dụng làm cầu nối dòng tiền quay trở lại TIG dưới hình thức khoản phải trả dài hạn hoặc hợp đồng hợp tác dự án.
Nhờ cơ chế luân chuyển vốn khép kín, TIG nâng tỷ lệ sở hữu tại công ty phát triển dự án Vườn Vua từ 60% lên 94,3% và thâu tóm thêm 80% cổ phần TIG Infinity là chủ đầu tư dự án King Palace (Hà Nội) với giá trị 840 tỷ đồng.
Dù hoạt động M&A diễn ra liên tục, kết quả kinh doanh tiếp tục suy giảm. Quý III/2025, TIG chỉ đạt 52 tỷ đồng doanh thu và 3,5 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, giảm lần lượt 50% và 94% so với cùng kỳ. Trong bối cảnh dòng tiền đầu tư liên tục luân chuyển trong nội bộ hệ sinh thái gắn với Chủ tịch, hiệu quả tài chính thực tế của TIG vẫn là câu hỏi bỏ ngỏ.
