Sau giai đoạn tăng giá bùng nổ trong năm 2025, thị trường kim loại quý đang bước vào thời kỳ điều chỉnh khi vàng dao động quanh ngưỡng 4.000 USD/ounce, còn bạc vẫn chưa thể vượt mốc 60 USD/ounce. Sự kết hợp giữa chính sách tiền tệ thắt chặt, lợi suất trái phiếu tăng và tâm lý chốt lời của nhà đầu tư đang làm suy yếu động lực tăng giá của nhóm tài sản trú ẩn này.
Giá vàng giao ngay hiện dao động quanh 3.990 USD/ounce, thấp hơn đáng kể so với mức đỉnh lịch sử được thiết lập trước đó. Trong khi đó, bạc tiếp tục giao dịch dưới ngưỡng tâm lý quan trọng 60 USD/ounce dù từng là một trong những tài sản tăng mạnh nhất năm ngoái.
Từ tài sản trú ẩn thành "nạn nhân" của lãi suất cao
Năm 2025 đánh dấu giai đoạn tăng trưởng bùng nổ của kim loại quý khi vàng tăng khoảng 66%, còn bạc tăng tới 135%. Lạm phát kéo dài, bất ổn địa chính trị và hoạt động mua vào mạnh mẽ của các ngân hàng trung ương đã thúc đẩy nhu cầu đối với các tài sản phòng thủ.
Tuy nhiên, bối cảnh hiện nay đã thay đổi đáng kể. Sau khi căng thẳng tại Trung Đông có dấu hiệu hạ nhiệt, vai trò trú ẩn an toàn của vàng không còn là yếu tố hỗ trợ mạnh như trước. Đồng thời, các ngân hàng trung ương lớn bắt đầu phát tín hiệu cứng rắn hơn trong cuộc chiến chống lạm phát.
Thị trường hiện kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tiếp tục tăng lãi suất trong những tháng tới. Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) cũng đã nâng lãi suất nhằm ứng phó với áp lực giá năng lượng.
Đối với vàng và bạc, môi trường lãi suất cao là một bất lợi đáng kể. Không giống cổ phiếu hay trái phiếu, kim loại quý không tạo ra dòng tiền hay lợi suất. Khi lãi suất tăng, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng và bạc cũng tăng theo, khiến dòng vốn có xu hướng chuyển sang các tài sản sinh lời cao hơn.
Mặc dù giá vàng đã điều chỉnh mạnh, nhiều chuyên gia cho rằng lạm phát vẫn là yếu tố có thể hỗ trợ thị trường trong dài hạn.
Theo các nhà phân tích, nếu áp lực giá cả tiếp tục kéo dài hoặc nền kinh tế toàn cầu xuất hiện các cú sốc mới, vàng có thể lấy lại vai trò là công cụ bảo toàn giá trị. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, lợi suất thực cao và đồng USD mạnh đang tạo áp lực đáng kể lên thị trường.
Các chuyên gia của Macquarie cho rằng giá vàng có thể duy trì trạng thái dao động trong phần còn lại của năm trước khi bước vào chu kỳ giảm dần trong những năm tiếp theo nếu kinh tế toàn cầu phục hồi và chính sách tiền tệ tiếp tục thắt chặt.
So với vàng, bạc được đánh giá là dễ tổn thương hơn trong giai đoạn hiện nay. Đợt tăng giá quá mạnh trong năm 2025 khiến thị trường bạc trở nên nhạy cảm hơn với hoạt động chốt lời.
Dù nguồn cung vẫn tương đối hạn chế và nhu cầu công nghiệp duy trì ở mức cao, nhiều chuyên gia cảnh báo bạc thường có xu hướng biến động mạnh hơn vàng trong cả hai chiều tăng và giảm. Điều này đồng nghĩa với việc bất kỳ sự thay đổi nào trong kỳ vọng lãi suất hoặc tăng trưởng kinh tế đều có thể kích hoạt những đợt điều chỉnh sâu.
Triển vọng dài hạn vẫn tích cực
Dù đà tăng ngắn hạn đã chững lại, triển vọng dài hạn của vàng vẫn nhận được sự hỗ trợ từ hoạt động mua dự trữ của các ngân hàng trung ương. Khảo sát mới nhất của Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy phần lớn các ngân hàng trung ương toàn cầu dự kiến tiếp tục tăng nắm giữ vàng trong năm tới nhằm đa dạng hóa dự trữ và phòng ngừa rủi ro lạm phát cũng như địa chính trị.
Điều này cho thấy nhu cầu cơ bản đối với vàng vẫn chưa biến mất. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, hướng đi của thị trường kim loại quý sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào lạm phát, lợi suất trái phiếu và các quyết định chính sách của Fed.
Khi lãi suất còn ở mức cao và dòng tiền vẫn ưu tiên cổ phiếu cùng các tài sản sinh lời, vàng và bạc có thể tiếp tục dao động trong vùng tích lũy thay vì quay lại chu kỳ tăng mạnh như giai đoạn năm 2025.
