Một kỳ lãi chậm trả đã kéo cả lịch nghĩa vụ sang nhiều năm sau
Theo tài liệu công bố với người sở hữu trái phiếu, mã trái phiếu LTCCH2136001, phát hành ngày 19/5/2021 cho thấy, nguồn vốn từ lô này được dùng để tài trợ chi phí xây dựng, lắp đặt và mua sắm máy móc, thiết bị cho dự án Nhà máy xi măng Long Thành, trong đó có các hạng mục thuộc hợp đồng EPC với Sinoma.
Trên hồ sơ công bố, doanh nghiệp vẫn ghi nhận tuân thủ các cam kết về mục đích phát hành, tài sản bảo đảm, mua lại trước hạn định kỳ và nghĩa vụ công bố thông tin. Nhưng ở báo cáo thanh toán gốc, lãi, áp lực dòng tiền đã hiện lên khá rõ.
Cụ thể, kỳ lãi tháng 2/2025 đến hạn ngày 19/02/2025, nhưng Xi măng Long Thành chỉ thanh toán thực tế vào ngày 27/2/2025. Số tiền được trả ở kỳ này là 100 triệu đồng. Lý do chậm thanh toán được doanh nghiệp nêu thẳng là chưa thu xếp được nguồn thanh toán lãi.
Sau đó, lịch trả lãi của năm 2025 được sắp xếp lại theo Nghị quyết Người sở hữu trái phiếu số 2702/NQ/NSHTP ngày 27/2/2025. Theo lộ trình mới, kỳ tháng 2/2025 thanh toán tối thiểu 100 triệu đồng; kỳ tháng 5/2025 thanh toán 8,146 tỷ đồng, kỳ tháng 8/2025 thanh toán 4,807 tỷ đồng và kỳ tháng 11/2025 thanh toán 4,807 tỷ đồng. Phần lãi còn lại của các kỳ trong năm 2025 sẽ được chia đều để trả dần trong giai đoạn 2028-2036.
Theo đó sẽ không áp dụng lãi phạt chậm trả nếu doanh nghiệp thực hiện đúng lịch mới. Điều đó đồng nghĩa nghĩa vụ với trái chủ chưa bị đẩy sang trạng thái xử lý mạnh hơn, nhưng việc phải kéo phần lớn lãi của năm 2025 có thể sẽ sang tận 2036 đã cho thấy sức ép tiền mặt không còn là chi tiết nhỏ trên giấy tờ.
Dư nợ trái phiếu vẫn lớn hơn vốn chủ, lỗ ròng và sức chịu lãi vay cùng đi xuống
Theo báo cáo tình hình tài chính năm 2025, dư nợ trái phiếu của Xi măng Long Thành cuối năm vẫn ở mức 1.864,3 tỷ đồng, không thay đổi so với kỳ trước. Trong khi đó, hệ số dư nợ trái phiếu trên vốn chủ sở hữu tăng từ 1,17045 lần lên 1,21042 lần. Nói cách khác, quy mô nợ trái phiếu vẫn cao hơn cả vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp tại thời điểm cuối năm.
Các chỉ số còn lại cũng không cho thấy nhiều dư địa tài chính. Vốn chủ sở hữu giảm từ 1.592,8 tỷ đồng xuống còn 1.540,2 tỷ đồng. Lỗ sau thuế năm 2025 lên tới 52,6 tỷ đồng, cao hơn đáng kể mức lỗ 6,3 tỷ đồng của năm trước. Lỗ lũy kế theo đó tăng từ 93,2 tỷ đồng lên 145,8 tỷ đồng.
Một chỉ số khác cần chú ý là hệ số thanh toán lãi vay giảm từ 1,05747 lần xuống còn 0,87490 lần, cho thấy phần kết quả tạo ra trong kỳ không còn đủ rộng để bao phủ chi phí lãi vay theo mức an toàn như trước.
Nhìn toàn bộ bộ số liệu đã công bố, câu chuyện của Xi măng Long Thành không chỉ nằm ở việc một kỳ lãi bị chậm vài ngày. Điều đáng nói hơn là doanh nghiệp vẫn đang treo 1.864,3 tỷ đồng trái phiếu trên sổ sách, trong khi vốn chủ sở hữu co lại, lỗ ròng tăng mạnh và phần lớn nghĩa vụ lãi của riêng năm 2025 đã phải dời sang tận giai đoạn từ 2028-2036 vì chưa thu xếp được nguồn tiền.
