Giới phân tích nhận định sự thay đổi trong kỳ vọng về lãi suất cùng nhu cầu tìm kiếm thanh khoản bằng đồng USD đang tạo áp lực rõ rệt lên giá vàng. Tuy vậy, họ cảnh báo giới đầu tư không nên nhầm lẫn giữa nhịp điều chỉnh ngắn hạn và xu hướng tăng giá dài hạn của kim loại quý.
Thị trường vàng ghi nhận tuần giảm thứ hai khi giá lùi về sát vùng hỗ trợ trên 5.000 USD một ounce. Giá vàng giao ngay gần nhất được ghi nhận ở mức 5.044.80 USD, giảm gần 2.5% so với tuần trước.
Thị trường bạc cũng diễn biến tương tự khi giá liên tục kiểm tra vùng hỗ trợ quanh 81 USD một ounce. Giá bạc giao ngay hiện ở mức 81.04 USD, giảm 4% trong tuần.
Diễn biến đi xuống của nhóm kim loại quý khiến nhiều nhà đầu tư thất vọng bởi họ kỳ vọng vàng và bạc sẽ tăng mạnh hơn nhờ lực cầu trú ẩn an toàn trong bối cảnh bất ổn địa chính trị và tình hình phức tạp tại Trung Đông.
Ông Christopher Vecchio, Giám đốc chiến lược hợp đồng tương lai và ngoại hối của Tastylive.com, cho biết ông đang nắm vị thế mua vàng nhưng hai tuần gần đây không phải là khoảng thời gian dễ chịu.
Tuy nhiên khi nhìn vào bức tranh rộng hơn, ông Vecchio cho rằng đợt bán tháo vàng là điều có thể lý giải. Xung đột giữa Mỹ và Israel với Iran đã tạo ra làn sóng tìm kiếm thanh khoản bằng đồng USD, khiến dòng tiền tạm thời rời khỏi vàng.
Ông lý giải rằng dù thị trường vàng nhìn chung có mức thanh khoản rất cao, thị trường vàng vật chất có thể nhanh chóng mất thanh khoản trong thời điểm kinh tế chịu nhiều sức ép. Trong bối cảnh đó, nhà đầu tư chỉ tập trung vào một loại tài sản duy nhất.
Theo ông, nhà đầu tư hiện cần dòng tiền bằng đồng tiền dự trữ của thế giới để đảm bảo thanh khoản trong giai đoạn bất ổn gia tăng.
Ông Vecchio cũng chỉ ra rằng đợt bán tháo trên thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ khi lợi suất tăng trở lại trên 4% phản ánh nhu cầu trú ẩn an toàn chưa thực sự mạnh. Tuy vậy, khi áp lực cần thanh khoản giảm bớt, ông dự báo nhu cầu với vàng sẽ sớm cải thiện và kéo giá phục hồi.
Ông cho rằng giai đoạn thị trường chạy theo nhu cầu thanh khoản vẫn đang diễn ra, khiến ông giữ quan điểm thận trọng với kim loại quý. Theo ông, thời điểm khủng hoảng thanh khoản kết thúc rất khó xác định nên giá vàng có thể chưa tăng ngay mà chỉ đi ngang trong một thời gian.
Song song với diễn biến địa chính trị, đồng USD cũng được hưởng lợi từ kỳ vọng thay đổi về lộ trình lãi suất ngay trước thềm cuộc họp chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vào tuần tới.
Xung đột với Iran gây gián đoạn nghiêm trọng chuỗi cung ứng toàn cầu và kéo giá năng lượng tăng mạnh. Việc giá dầu và nhiều mặt hàng khác leo thang làm dấy lên lo ngại rằng lạm phát tại Mỹ sẽ buộc Fed duy trì chính sách tiền tệ trung lập lâu hơn dự kiến.
Trong báo cáo công bố ngày thứ Sáu, nhóm kinh tế tại BMO Capital Markets cho rằng Fed nhiều khả năng chỉ giảm lãi suất hai lần trong năm nay với đợt cắt giảm đầu tiên diễn ra vào tháng Chín. Trước đó, ngân hàng này dự báo có ba đợt giảm lãi suất bắt đầu từ tháng Sáu.
Theo các nhà phân tích của BMO, việc giá dầu tăng mạnh do xung đột liên quan đến Iran đang làm gia tăng rủi ro đình lạm trong thời điểm tăng trưởng việc làm của Mỹ suy yếu và lạm phát vẫn duy trì ở mức cao.
Bà Julia Khandoshko, Giám đốc điều hành của Mind Money tại châu Âu, nhận định Fed không có nhiều lý do để vội vàng nới lỏng chính sách khi rủi ro lạm phát tăng lên.
Bà cho rằng dầu thô là yếu tố mà Fed chắc chắn phải quan tâm, nhất là nếu giá giữ ở mức 100 USD hoặc cao hơn. Khi đó, giá xăng tại Mỹ sẽ chịu áp lực lớn và tác động trực tiếp đến chi tiêu của người dân. Trong bối cảnh như vậy, việc bàn luận về khả năng giảm lãi suất sẽ kém ý nghĩa.
Ông Lukman Otunuga, chuyên gia phân tích thị trường tại FXTM, cho rằng việc vàng quay lại kiểm tra vùng hỗ trợ 5.000 USD là diễn biến không bất ngờ khi nhà đầu tư chờ đợi quyết định của Fed vào tuần tới.
Ông cảnh báo rủi ro vẫn nghiêng về xu hướng giảm. Theo ông, thị trường hiện chỉ định giá xác suất 80% cho khả năng Fed cắt giảm lãi suất duy nhất trong năm 2026 khi giá dầu tiếp tục neo ở mức ba chữ số.
Diễn biến ngắn hạn của vàng sẽ chịu ảnh hưởng lớn từ đồng USD, còn quyết định của Fed vào tuần tới có thể định hình xu hướng trung và dài hạn.
Ông dự báo nếu quan điểm của Fed nghiêng về giữ chính sách thắt chặt trong bối cảnh giá năng lượng tăng mạnh, giá vàng có thể tiếp tục chịu áp lực và mục tiêu giảm có thể về 5.000 USD rồi 4.900 USD.
Dù rủi ro giảm giá đang tăng lên, một số chuyên gia vẫn tin rằng vàng sẽ thu hút thêm lực mua khi giá điều chỉnh.
Ông Ole Hansen, Giám đốc chiến lược hàng hóa của Saxo Bank, cho rằng vàng vẫn có tiềm năng tăng giá nhờ các yếu tố lạm phát và tăng trưởng suy yếu.
Ông nhận định việc loại trừ khả năng Fed giảm lãi suất trong năm 2026 là chưa phù hợp, đặc biệt khi tranh luận chính sách có thể chịu ảnh hưởng bởi quan điểm mới từ lãnh đạo Fed trong tương lai bao gồm Tổng thống Donald Trump.
Theo ông Hansen, nếu dữ liệu kinh tế yếu đi và lạm phát tiếp tục tăng, Fed sẽ gặp nhiều thách thức khi cân bằng mục tiêu. Việc giảm lãi suất trong bối cảnh lạm phát tăng có thể khiến lợi suất trái phiếu dài hạn tăng và làm đường cong lợi suất dốc hơn, tạo ra điều kiện tài chính chặt chẽ hơn.
Ngoài ra, ông cho rằng nhu cầu của ngân hàng trung ương có thể chậm lại nhưng lo ngại về nợ công, bất ổn địa chính trị và giá trị tiền tệ sẽ tiếp tục hỗ trợ giá vàng.
Ông Robert Minter, Giám đốc chiến lược ETF tại abrdn, cũng giữ quan điểm tích cực khi cho rằng xu hướng tăng dài hạn của vàng vẫn còn nguyên vẹn.
Ông lý giải các chính phủ đang tiếp tục tăng chi tiêu vượt ngân sách và các ngân hàng trung ương mở rộng bảng cân đối, trong khi chưa có giải pháp thực chất nào để giảm bớt nợ quốc gia tại các nền kinh tế lớn.
Trong tuần tới, thị trường sẽ hướng sự chú ý vào cuộc họp của Fed nhưng lịch kinh tế còn dày đặc các cuộc họp của nhiều ngân hàng trung ương khác.
Mở đầu tuần sẽ là cuộc họp của Ngân hàng Dự trữ Australia với kỳ vọng sẽ có một mức tăng lãi suất nhỏ khi áp lực lạm phát gia tăng. Sau đó, Ngân hàng Canada sẽ công bố quyết định chính sách vào sáng thứ Tư trước khi Fed họp. Ngân hàng Nhật Bản sẽ họp ngay sau đó.
Đến thứ Năm, Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ, Ngân hàng Anh và Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ công bố quyết định chính sách. Giới phân tích không kỳ vọng có thay đổi lớn nào từ các ngân hàng này.
Cùng thời điểm, thị trường cũng sẽ đón thêm dữ liệu về nhà ở của Mỹ và các khảo sát sản xuất khu vực.
