Câu hỏi về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có tiếp tục giảm lãi suất trong năm 2025 đang thu hút sự chú ý đặc biệt khi cuộc họp quan trọng của cơ quan này đang đến gần. Dù thị trường kỳ vọng một đợt giảm lãi suất sắp tới, nhưng thực tế lộ trình này vẫn còn nhiều yếu tố bất định.

Chiến lược giảm lãi suất hai giai đoạn

Theo các quan chức Fed, chiến lược giảm lãi suất hiện tại có thể được chia thành hai giai đoạn. Trong giai đoạn đầu, lãi suất đã được hạ một cách tương đối mạnh mẽ nhờ lãi suất cơ bản ở mức cao và xu hướng lạm phát bắt đầu có tín hiệu tích cực. Từ tháng 9 đến nay, Fed đã cắt giảm lãi suất tổng cộng hai lần, bao gồm mức giảm 0,5 điểm phần trăm vào tháng 9 và 0,25 điểm vào tháng 11. Một đợt cắt giảm thứ ba, dự kiến xảy ra trong tuần này, có thể khép lại giai đoạn đầu.

Tuy nhiên, để tiếp tục hạ lãi suất trong năm 2025, Fed có thể yêu cầu thêm các bằng chứng cụ thể về sự hạ nhiệt của lạm phát hoặc dấu hiệu chậm lại trong thị trường lao động. Bà Beth Hammack, Chủ tịch Fed Cleveland, đã lưu ý rằng Fed có thể đã gần đạt đến "điểm phù hợp" để giảm tốc độ cắt giảm lãi suất. Bà cũng so sánh với các tình huống trong thập niên 1990 khi Fed thực hiện các đợt giảm lãi suất mạnh, sau đó chuyển sang trạng thái quan sát thận trọng.

Bitcoin và sự tác động tới chính sách lãi suất

Một yếu tố mới có thể tác động tới quyết định của Fed là sự biến động giá tài sản trên thị trường, đặc biệt là Bitcoin. Gần đây, giá Bitcoin đã tăng mạnh lên mốc 106.000 USD, được cho là có liên quan đến chiến thắng của ông Donald Trump trong cuộc bầu cử tổng thống.

Sự tăng giá đột biến của Bitcoin có thể gây ra hiệu ứng tài sản, kích thích tiêu dùng và đầu tư, từ đó làm tăng áp lực lạm phát. Một số quan chức Fed lo ngại rằng việc giảm lãi suất tiếp tục trong bối cảnh giá Bitcoin tăng cao có thể làm tăng rủi ro bong bóng tài sản và làm suy yếu mục tiêu kiểm soát lạm phát của Fed. Cựu Phó Chủ tịch Fed Donald Kohn cũng từng cảnh báo rằng những biến động mạnh trên thị trường tài sản có thể buộc Fed phải cân nhắc lại chiến lược chính sách tiền tệ.

Vai trò của lãi suất trung lập

Khái niệm "lãi suất trung lập" – mức lãi suất không kích thích cũng không kìm hãm nền kinh tế – đang đóng vai trò quan trọng trong các cuộc thảo luận. Hiện tại, lãi suất ở mức 4,6%, cao hơn đáng kể so với mức trung tính ước tính từ 2,5% đến 4%.

Ngay cả nếu giảm thêm 0,25 điểm phần trăm, lãi suất vẫn còn cách xa ngưỡng trung tính. Một số chuyên gia như ông Dean Maki, kinh tế trưởng tại Point72 Asset Management, nhận định rằng Fed có thể cần thêm 50 đến 75 điểm cơ bản cắt giảm để đạt mục tiêu này.

Các yếu tố kinh tế và chính sách ảnh hưởng đến quyết định của Fed

Dù nền kinh tế Mỹ không rơi vào tình trạng xấu, các chỉ số về thị trường lao động vẫn chưa yếu đi như dự đoán trước đó, và tốc độ giảm lạm phát dường như đã chững lại.

Một yếu tố khác khiến Fed phải cân nhắc là các chính sách kinh tế của chính quyền Mỹ trong tương lai. Những thay đổi như thắt chặt nhập cư hoặc áp dụng thuế quan mới có thể ảnh hưởng đến cung lao động và giá cả, từ đó tạo thêm áp lực cho quyết định điều chỉnh lãi suất.

Chủ tịch Fed Jerome Powell đã nhấn mạnh tính bất định của các yếu tố như thuế quan, từ phạm vi áp dụng đến mức độ và thời gian cảnh báo cho doanh nghiệp. Điều này buộc Fed phải thận trọng trong việc điều chỉnh chính sách tiền tệ.