Trong bối cảnh thị trường chứng khoán đang trải qua những phiên đầy khởi sắc, cổ phiếu ASM của Công ty cổ phần Tập đoàn Sao Mai (Sao Mai Group) lại diễn biến có phần ảm đạm, gây thất vọng cho nhà đầu tư.

Sau khi đạt "đỉnh" lịch sử là 21.100 đồng/cổ phiếu vào ngày 26/1/2021, ASM nhanh chóng quay đầu nằm sàn 5 phiên liên tục sau đó và gần như đi ngang đến hiện tại.

Diễn biến không mấy khả quan giữa sự sôi động của thị trường chung khiến cổ phiếu này khó thu hút được dòng tiền dẫn đến thanh khoản “heo hút” hơn hẳn so với giai đoạn dậy sóng những tháng cuối năm ngoái.

Nhiều nhận định cho rằng, sự bùng nổ của điện mặt trời trong thời gian gần đây là một trong những yếu tố quan trọng tạo nên cơn sóng cổ phiếu ASM. Tuy nhiên, triển vọng lạc quan trong tương lai không thể che mờ tình hình kinh doanh kém sắc hiện tại của Sao Mai Group.

Lợi nhuận sụt giảm, dòng tiền kinh doanh âm

Năm 2020, Sao Mai Group ghi nhận doanh thu thuần đạt 12.566 tỷ đồng, giảm 11,7% so với năm trước đó. Tuy nhiên nhờ tiết giảm mạnh chi phí giá vốn, lợi nhuận gộp của tập đoàn này vẫn gần như đi ngang so với cùng kỳ quanh mức 1.360 tỷ đồng, tương ứng biên lãi gộp đạt 10,8%.

Trong cơ cấu doanh thu, mảng thức ăn cho cá mang về 5.328 tỷ đồng, đóng góp đến 42% tổng doanh thu, giảm gần 20% so với năm trước. Doanh thu xuất khẩu cá đạt 2.828 tỷ đồng, cũng giảm 19% so với năm trước và đóng góp khoảng 22% tổng doanh thu cả năm. Ngược lại, mảng điện mặt trời mang lại 515 tỷ đồng, gấp hơn 2 lần cùng kỳ và nhưng chỉ chiếm khoảng 4% tổng doanh thu.

Từ năm 2021 trở đi, Nhà máy tại An Giang sẽ đóng góp gần 400 triệu kWh mỗi năm cho lưới điện quốc gia. Sao Mai Group kỳ vọng sẽ có thể thu về thêm 1.000 tỷ đồng doanh thu từ điện mặt trời. Dù vậy, “miếng bánh” điện mặt trời vẫn tiềm ẩn không ít rủi ro khó lường có thể ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh của tập đoàn này trong tương lai.

Sau khi trừ các chi phí, Sao Mai Group thu về gần 574 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, giảm 30% so với năm trước và mới chỉ thực hiện được 66% chỉ tiêu lợi nhuận được giao cho cả năm.

Chi phí tài chính chủ yếu đến từ lãi vay là gánh nặng lớn nhất đè lên lợi nhuận của Sao Mai Group khi doanh nghiệp này phải chịu tới hơn 516 tỷ đồng tiền lãi trong năm 2020, gấp đôi con số cùng kỳ năm trước.

Tính đến cuối năm 2020, nợ vay tài chính của Sao Mai Group đã tăng hơn 1.200 tỷ đồng so với cùng kỳ lên mức 8.377 tỷ đồng trong đó nợ ngắn hạn 4.950 tỷ đồng và nợ dài hạn 3.427 tỷ đồng.

Lãi vay tăng cao cùng với khả năng chiếm dụng vốn bị thu hẹp (các phải trả người bán giảm manh hơn 500 tỷ đồng) trong khi các khoản phải thu lại tăng gần 180 tỷ đồng khiến Sao Mai Group âm dòng tiền từ hoạt động kinh doanh gần 233 tỷ đồng trong khi cùng kỳ con số này vẫn dương 763 tỷ đồng.