Diễn biến này đặt ra áp lực lớn đối với hiệu quả sử dụng vốn và an toàn tài sản Nhà nước tại doanh nghiệp có vốn hóa thuộc nhóm cao nhất thị trường.
Dòng tiền lỏng lẻo, nợ quá hạn và tạm ứng nghìn tỷ chưa đủ hồ sơ
Báo cáo tài chính quý IV/2025 cho thấy, lợi nhuận sau thuế của GVR đạt 1.136 tỷ đồng, giảm 52% so với mức 2.398 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Cùng thời điểm, cơ quan thanh tra công bố nhiều tồn tại trong quản trị dòng tiền và công nợ tại tập đoàn.
Theo số liệu được nêu trong kết luận thanh tra, đến cuối năm 2024, nợ phải thu ngắn hạn của GVR lũy kế vượt 1.281 tỷ đồng. Trong đó, hơn 400 tỷ đồng là nợ quá hạn và trên 300 tỷ đồng được xác định là nợ xấu. Cơ quan chức năng đánh giá nhiều khoản cho vay, trả thay tại một số đơn vị thành viên có nguy cơ mất vốn.
Đáng chú ý, GVR đã thực hiện tạm ứng vốn cho 17 đơn vị trực thuộc với tổng số tiền 2.304 tỷ đồng khi chưa hoàn thiện đầy đủ hồ sơ và thỏa thuận theo quy định. Tại Tổng công ty Cao su Đồng Nai, thanh tra phát hiện việc trích lập dự phòng không đúng quy định và phát sinh các khoản phải thu lớn từ các công ty liên quan.
Khối lượng công nợ quá hạn và hoạt động tạm ứng quy mô lớn nhưng thiếu căn cứ pháp lý phản ánh lỗ hổng trong hệ thống kiểm soát nội bộ, làm gia tăng rủi ro đối với dòng tiền và khả năng thu hồi vốn.
7.589 tỷ tài sản dở dang, 12.655 ha “treo” từ 2015, áp lực tiền thuê đất gần 900 tỷ
Tại thời điểm cuối năm 2025, tài sản dở dang dài hạn của GVR ghi nhận 7.589 tỷ đồng, trong đó chi phí xây dựng cơ bản dở dang chiếm 7.369 tỷ đồng. Kết luận thanh tra cho biết có 12.655 ha vườn cây cao su kiến thiết cơ bản với giá trị 1.919 tỷ đồng bị dở dang, kéo dài từ năm 2015 đến nay. Bên cạnh đó, 7.266 ha vườn cây, tương ứng 1.179 tỷ đồng, bị ngưng đầu tư hoặc khai thác kém hiệu quả, vi phạm quy định chuyên ngành.
Việc nguồn lực lớn bị “neo” trong các dự án chậm tiến độ hoặc kém hiệu quả làm giảm hiệu suất sinh lời trên tổng tài sản và kéo dài vòng quay vốn đầu tư.
Trong lĩnh vực đất đai, cơ quan thanh tra yêu cầu GVR nộp bổ sung khoảng 894 tỷ đồng tiền thuê đất tạm tính đến tháng 10/2025. Doanh nghiệp đồng thời phải xử lý 1.634 ha đất bị lấn chiếm và hoàn thiện hồ sơ pháp lý đối với diện tích chưa được giao hoặc cho thuê chính thức.
Các nghĩa vụ tài chính bổ sung và vướng mắc pháp lý về quỹ đất được đánh giá là điểm nghẽn lớn đối với kế hoạch chuyển đổi đất sang phát triển khu công nghiệp, đây là lĩnh vực được xem là động lực tăng trưởng mới của tập đoàn.
Ở chiều kết quả kinh doanh, quý IV/2025 ghi nhận doanh thu thuần 8.500 tỷ đồng, giảm 9% so với cùng kỳ; lợi nhuận gộp còn gần 2.500 tỷ đồng, giảm 19%. Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 47%, vượt 1.200 tỷ đồng, do trích lập quỹ khoa học công nghệ và chi phí nhân công tăng cao, khiến lợi nhuận ròng quý IV giảm 49% so với cùng kỳ năm trước.
Lũy kế năm 2025, GVR đạt doanh thu thuần trên 28.900 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế hơn 7.600 tỷ đồng, tăng lần lượt 10% và 36% so với năm trước. Doanh nghiệp vượt 31% kế hoạch lợi nhuận năm nhưng mới hoàn thành 93% chỉ tiêu doanh thu.
Trên thị trường chứng khoán, ngày 3/3, thị giá GVR có thời điểm đạt 45.750 đồng/cổ phiếu, tăng hơn 54% so với đầu năm, đưa vốn hóa lên khoảng 183.000 tỷ đồng, được cho là mức cao nhất từ trước đến nay. Diễn biến giá cổ phiếu đi lên trong bối cảnh lợi nhuận quý cuối năm suy giảm và hàng loạt tồn tại tài chính, pháp lý được thanh tra nêu ra tạo ra sự chênh lệch đáng chú ý giữa kỳ vọng thị trường và bức tranh tài chính thực tế.
