Nhật Bản là chủ nợ nước ngoài lớn nhất của Mỹ khi nắm giữ lượng lớn trái phiếu Kho bạc trên thị trường trị giá khoảng 31.000 tỷ USD. Việc Washington phối hợp với Tokyo can thiệp nhằm hỗ trợ đồng yên trong tháng trước đã làm dấy lên lo ngại Mỹ có thể ưu tiên ổn định đồng yên hơn việc bảo vệ vai trò của đồng USD, qua đó ảnh hưởng đến niềm tin của các nhà đầu tư đối với tài sản dự trữ bằng đồng bạc xanh.
Tuy nhiên, các chiến lược gia của Goldman Sachs, dẫn đầu là Michael Cahill, cho rằng kịch bản này là một "sự suy diễn quá xa". Theo họ, việc Mỹ hỗ trợ đồng yên không đồng nghĩa với việc Washington sẽ cản trở các quốc gia bán trái phiếu Kho bạc trong tương lai hay làm suy yếu vai trò quốc tế của đồng USD.
Goldman nhấn mạnh một trong những lợi thế lớn nhất của đồng bạc xanh là "Cơ chế Repo" dành cho Cơ quan Tiền tệ Nước ngoài và Quốc tế (FIMA) của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Cơ chế này cho phép các ngân hàng trung ương nước ngoài vay USD bằng chính lượng trái phiếu Kho bạc đang nắm giữ thay vì phải bán ra khi cần thanh khoản.
Theo Goldman, chính khả năng tiếp cận nguồn vốn USD trong thời điểm thị trường biến động, cùng với quy mô và độ sâu của thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ, là những yếu tố giúp đồng USD tiếp tục giữ vị thế trung tâm trong hệ thống tài chính toàn cầu.
Chiến dịch can thiệp giữa Washington và Tokyo là lần đầu tiên Mỹ phối hợp hỗ trợ đồng yên trong gần ba thập kỷ. Dù giao dịch được thực hiện thông qua đồng euro nhằm hạn chế tác động đến thị trường trái phiếu Mỹ, động thái này vẫn khiến một số nhà đầu tư lo ngại về những hệ lụy đối với vai trò dự trữ của đồng USD. Truyền thông quốc tế cũng cho biết Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) chỉ được Mỹ thông báo sau khi các giao dịch bán euro để mua yên đã được thực hiện.
Dù vậy, Goldman cho rằng những yếu tố cốt lõi tạo nên sức mạnh của đồng USD vẫn chưa thay đổi. Ngân hàng cũng dẫn lại các tiền lệ trước đây khi nhiều quốc gia bán trái phiếu Kho bạc Mỹ để hỗ trợ đồng nội tệ mà không vấp phải phản ứng từ Washington.
Goldman thừa nhận đồng USD vẫn đối mặt với những rủi ro dài hạn, đặc biệt nếu bất ổn trong chính sách của Mỹ gia tăng. Tuy nhiên, theo ngân hàng này, việc Mỹ hỗ trợ đồng yên không phải là yếu tố đủ sức làm suy giảm vị thế thống trị của đồng bạc xanh, vốn vẫn được củng cố bởi hiệu ứng mạng lưới, hạ tầng tài chính và tính thanh khoản vượt trội so với các đồng tiền khác.
