Giá đồng đã leo lên mức kỷ lục hơn 13.000 USD mỗi tấn trong tháng trước, nhưng đã giảm về khoảng 12.700 USD trong tuần này khi kỳ vọng về nhu cầu dài hạn gặp phải diễn biến tích trữ hàng hóa quy mô lớn tại các kho giao dịch quan trọng ở Mỹ và Trung Quốc.
Mặc dù triển vọng dài hạn vẫn cho thấy nhu cầu đồng sẽ tăng mạnh nhờ tiến trình điện khí hóa và mức tiêu thụ điện ngày càng lớn, các chuyên gia nhận định thị trường đồng trong ngắn hạn đang đối mặt nhiều yếu tố mong manh hơn so với đà tăng của vàng.
Các nhà phân tích của Goldman Sachs cho biết trong một báo cáo gần đây được South China Morning Post trích dẫn rằng trong khi giá vàng nhiều khả năng tiếp tục tăng về dài hạn, diễn biến của nhóm hàng hóa cơ bản có thể sẽ phân hóa đáng kể.
Trên thị trường đồng, triển vọng ngắn hạn đang nghiêng về trạng thái dư cung, khiến đà tăng giá bị kiềm lại.
Chuyên gia Ole Hansen, Giám đốc chiến lược hàng hóa của Saxo Bank, nhận định lượng tồn kho có thể quan sát được tăng lên, nhu cầu tại Trung Quốc suy yếu trước kỳ nghỉ lễ và chênh lệch giá giữa hợp đồng giao ngay và kỳ hạn ba tháng trên sàn London cho thấy nguồn cung ngắn hạn khá dồi dào.
Những yếu tố này đang bù trừ cho sức hấp dẫn của đồng trong vai trò tài sản đầu tư dài hạn gắn với xu hướng điện khí hóa, nhu cầu năng lượng của các trung tâm dữ liệu AI, xe điện và hệ thống làm mát.
Ông cho rằng câu chuyện tích cực về dài hạn vẫn còn nguyên đó, nhưng dư địa tăng giá trong ngắn hạn sẽ khó bứt phá cho đến khi thị trường nhìn thấy tín hiệu nhu cầu hồi phục sau kỳ nghỉ lễ.
Thị trường Trung Quốc đã đóng cửa hơn một tuần do kỳ nghỉ Tết Nguyên đán kéo dài đến ngày 23/2, thời điểm nhu cầu thường giảm và các sàn giao dịch kim loại của nước này tạm thời không còn tác động mạnh đến giá toàn cầu như những tuần trước.
Cuối năm 2025 và đầu năm 2026, lượng vị thế mở của giới đầu cơ đối với các kim loại cơ bản như đồng, kẽm, niken, thiếc, chì và nhôm trên Sàn giao dịch kỳ hạn Thượng Hải đã tăng lên mức cao kỷ lục.
Nhiều nhà giao dịch dự đoán làn sóng tăng giá của các kim loại cơ bản và lithium sẽ tiếp diễn, trong đó một phần lớn dòng tiền đầu cơ đến từ nhà đầu tư cá nhân. Đà hưng phấn này cũng lan sang thị trường quốc tế.
Theo các chuyên gia, yếu tố cung cầu vẫn rất quan trọng, nhưng việc nắm giữ vị thế quá lớn cùng với giao dịch theo đà đã khiến giá kim loại liên tục tăng vọt lên mức kỷ lục rồi nhanh chóng điều chỉnh mạnh.
Bên cạnh đó, Trung Quốc ngày càng giữ vai trò trung tâm trong việc hình thành giá ngắn hạn. Bà Ewa Manthey, chuyên gia chiến lược hàng hóa của ING, nhận định xu hướng này khiến biến động giá trở nên lớn hơn do tâm lý và dòng tiền đầu cơ có ảnh hưởng rõ rệt hơn.
Nhiều yếu tố khác cũng góp phần thúc đẩy đợt tăng giá gần đây của đồng, gồm gián đoạn nguồn cung, lo ngại về khả năng Mỹ áp thuế và nhu cầu liên quan đến hạ tầng phục vụ AI, theo đánh giá của Deutsche Bank Research.
Các chuyên gia của ngân hàng này cho biết, nguy cơ Mỹ áp thuế lên đồng tinh luyện có thể thúc đẩy dòng chảy kim loại này vào thị trường Mỹ, nhưng nhu cầu đồng tại Trung Quốc đã giảm mạnh từ quý 3 năm 2025 do giá cao gây áp lực lên nhu cầu tiêu thụ trong nước.
Họ dự báo giá đồng bình quân năm 2026 sẽ ở mức 12.125 USD mỗi tấn và có thể đạt đỉnh 13.000 USD trong quý II, khi nhu cầu tại Trung Quốc được kỳ vọng hồi phục sau kỳ nghỉ lễ.
Tuy vậy, lượng tồn kho lớn tại các điểm trung chuyển quan trọng đang gây sức ép lên giá đồng và cho đến khi hàng tồn kho giảm, kịch bản tăng giá mạnh trong ngắn hạn vẫn chưa hình thành.
Chuyên gia Ole Hansen của Saxo Bank cho rằng, đợt điều chỉnh mạnh kể từ mức đỉnh hồi tháng 1 chủ yếu đến từ việc giới đầu tư giảm vị thế mua trong bối cảnh tồn kho theo dõi bởi các sàn giao dịch đã vượt mốc một triệu tấn, mức cao nhất kể từ năm 2003.
Goldman Sachs Research hồi tháng 1 cũng dự báo giá đồng sẽ giảm vào cuối năm sau khi có thêm thông tin rõ ràng về khả năng Mỹ áp thuế lên đồng tinh luyện.
Trong kịch bản cơ sở, Goldman cho rằng, Mỹ có thể công bố mức thuế 15 phần trăm vào giữa năm 2026 và áp dụng vào năm 2027, tuy nhiên bất kỳ sự chậm trễ nào trong quá trình này đều có thể tác động đáng kể đến diễn biến giá trong năm nay.
Sau khi yếu tố thuế quan trở nên rõ ràng, các nhà đầu tư nhiều khả năng sẽ quay lại tập trung vào bức tranh dư cung lớn trên toàn cầu, từ đó tạo thêm áp lực khiến giá đồng suy yếu.
