Diễn biến này cho thấy thị trường vàng đang ngày càng ít phụ thuộc vào kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Mỹ. Các nhà đầu tư dường như bắt đầu quan tâm nhiều hơn đến một vấn đề khác: gánh nặng nợ và những thách thức tài khóa ngày càng lớn của Mỹ.
Lãi suất cao có thể giúp kiềm chế lạm phát, nhưng đồng thời làm gia tăng chi phí trả lãi đối với khoản nợ chính phủ Mỹ hiện đã vượt 40.000 tỷ USD. Chính phủ Mỹ đang phải chi hơn 1.000 tỷ USD mỗi năm chỉ để trả lãi. Lãi suất càng duy trì ở mức cao trong thời gian dài, áp lực tài chính này càng lớn.
Đây cũng là lý do quan điểm truyền thống cho rằng lãi suất cao luôn bất lợi cho vàng đang trở nên thiếu toàn diện. Vàng không chỉ được mua vào với kỳ vọng Fed sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ. Với nhiều nhà đầu tư, kim loại quý này còn đóng vai trò như một tài sản phòng vệ trước rủi ro tài khóa, lạm phát dai dẳng, bất ổn tiền tệ và căng thẳng địa chính trị.
Các ngân hàng trung ương dường như đang phản ánh rõ xu hướng này. Việc họ liên tục mua vàng cho thấy nhu cầu đa dạng hóa dự trữ ngày càng lớn trong bối cảnh hệ thống tiền tệ toàn cầu có dấu hiệu phân mảnh. Khác với trái phiếu chính phủ hay tiền tệ của một quốc gia, vàng không gắn với rủi ro tín dụng hoặc rủi ro đối tác.
Sức mua mang tính cấu trúc này phần nào lý giải khả năng chống chịu của vàng trước những yếu tố từng được xem là bất lợi. Kim loại quý này vừa trải qua đợt tăng lãi suất của Fed, thông điệp cứng rắn từ Chủ tịch Kevin Warsh và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm dao động quanh 5%. Dù vậy, vàng vẫn thu hút lực mua và duy trì trên vùng hỗ trợ quan trọng.
Tất nhiên, giá vàng vẫn có thể chịu sức ép trong ngắn hạn. Lợi suất trái phiếu tăng mạnh hoặc giá dầu leo thang có thể khiến thị trường lo ngại về một chu kỳ thắt chặt tiền tệ quyết liệt hơn, qua đó tạo áp lực lên kim loại quý.
Tuy nhiên, những yếu tố này chỉ là một phần của bức tranh lớn hơn. Fed đang tìm cách kiểm soát lạm phát, trong khi thị trường trái phiếu phải đối mặt với gánh nặng nợ, các chính phủ tiếp tục chi tiêu và ngân hàng trung ương tiếp tục đa dạng hóa dự trữ. Cùng lúc, bất ổn địa chính trị vẫn chưa hạ nhiệt.
Trong bối cảnh đó, việc vàng không sụt giảm sau quyết định tăng lãi suất của Fed cho thấy sức hấp dẫn của kim loại quý đang được nâng đỡ bởi những động lực vượt ra ngoài chính sách tiền tệ.
