Tuần qua, VN-Index tăng tổng cộng 32,28 điểm (+1,86%), đóng cửa tại mức 1.768,06 điểm. Tổng thanh khoản cả tuần đạt 91.472 tỷ đồng, giá trị giao dịch bình quân từng phiên tăng 4,35% so với tuần trước đó. Lực mua trong tuần phân bổ nhiều tại ngành dầu khí, ngân hàng.
Nhóm nhà đầu tư nước ngoài mua ròng với tổng giá trị mua ròng hơn 2.250 tỷ đồng. Lực mua trong tuần phân bổ phần nhiều vào các mã VIC, FPT, VCB... Ở chiều hướng ngược lại, khối ngoại bán ròng VPB, NLG, TCB…
Xét về độ rộng thị trường, tỷ lệ cổ phiếu giao dịch trên đường trung bình 20 ngày đã cải thiện lên 51,04%, cho thấy mặt bằng giá đang có sự phục hồi đáng kể. Viễn thông và hóa chất tiếp tục là những nhóm có sức mạnh giá tích cực hơn so với mặt bằng chung, trong khi dịch vụ tài chính và bất động sản cũng ghi nhận diễn biến tương đối khả quan.
VN-Index đang chuyển sang giai đoạn tích lũy
Đánh giá về diễn biến thị trường, Công ty Chứng khoán SHS cho rằng: Sau giai đoạn phục hồi tốt, VN-Index đang chuyển sang giai đoạn tích lũy với áp lực điều chỉnh trở lại vùng giá quanh 1.750 điểm. Trong trường hợp tích cực, áp lực cung ở vùng giá này thấp, lực cầu cải thiện tốt thì VN-Index có thể phục hồi tăng trở lại. Trường hợp kém tích cực, không giữ được vùng hỗ trợ, VN-Index có thể tiếp tục suy yếu.
“Hiện tại, xu hướng VN-Index chỉ có thể cải thiện tích cực khi vượt lên đường xu hướng giảm giá nối các vùng đỉnh tháng 5 và tháng 6, 7/2026. Chúng tôi đã khuyến nghị không mua đuổi khi VN-Index hướng đến vùng kháng cự quanh 1.800 điểm và khuyến nghị xem xét cơ cấu danh mục, giảm tỉ trọng đầu cơ”, nhóm phân tích của SHS lưu ý.
Trên quan điểm thận trọng, nhất là 2 chỉ số chính VN-Index, VN30 chịu ảnh hưởng bởi số ít cổ phiếu vốn hóa lớn đang không có xu hướng tăng ngắn hạn, đồng thời thanh khoản thị trường vẫn chưa cải thiện tốt, SHS cho rằng: Nhà đầu tư nên chờ xu hướng và thanh khoản của thị trường xác nhận cải thiện, quay trở lại tăng trưởng trước khi có các vị thế đầu tư mới. Cùng với đó, nhà đầu tư duy trì tỉ trọng hợp lý. Mục tiêu đầu tư hướng tới các mã có nền tảng cơ bản tốt, đầu ngành trong các ngành chiến lược, tăng trưởng vượt trội của nền kinh tế…
Vùng rung lắc quanh 1.800 điểm cần lưu ý
Theo Công ty Chứng khoán ACB (ACBS), tuần qua, VN-Index tiếp nối đà hồi phục của tuần trước và giằng co trước vùng kháng cự quan trọng 1.770-1.780 điểm. Đáng chú ý, lực mua có sự cải thiện khi lan tỏa tích cực trên nhiều nhóm ngành, nổi bật là dầu khí, ngân hàng và hàng không, cho thấy dòng tiền đang có xu hướng mở rộng thay vì chỉ tập trung vào một số cổ phiếu dẫn dắt.
Tuy nhiên, thanh khoản trong phần lớn các phiên vẫn duy trì dưới mức trung bình tháng, phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư khi chỉ số tiến vào vùng kháng cự.
“Trong ngắn hạn, VN-Index nhiều khả năng sẽ tiếp tục giằng co quanh vùng 1.770 điểm để kiểm định cung - cầu. Nếu chỉ số vượt thành công và duy trì trên vùng 1.770-1.780 điểm, lực mua mới được kỳ vọng sẽ gia tăng, tạo động lực đưa VN-Index hướng đến các vùng kháng cự tiếp theo tại 1.800 điểm và xa hơn là 1.850 điểm”, ACBS dự báo.
Công ty CP Chứng khoán Kafi cho rằng VN-Index vẫn trong pha hồi phục nhưng động lực tăng đã chậm lại khi dòng tiền tập trung cục bộ và phân hóa mạnh. Chỉ số tiếp tục được nâng đỡ bởi một số cổ phiếu lớn, trong khi khả năng lan tỏa chưa thực sự bền vững. Vùng 1.800 điểm vẫn là khu vực cản đáng chú ý.
Tổng thể, xu hướng hồi phục chưa bị phá vỡ nhưng dư địa tăng ngắn hạn đang thu hẹp.
Trong ngắn hạn, VN-Index có thể tiếp tục giằng co và xuất hiện các nhịp rung lắc đan xen khi kiểm định vùng 1.780 – 1.800 điểm nhằm hấp thụ áp lực cung; Hỗ trợ gần tại 1.750 điểm và xa hơn tại 1.700 điểm cần được giữ để duy trì trạng thái dòng tiền ngắn hạn. Nhà đầu tư nên hạn chế mua đuổi, chốt lời từng phần ở các mã tăng nhanh; chỉ cân nhắc giải ngân khi thị trường điều chỉnh về hỗ trợ hoặc xác lập trạng thái cân bằng rõ ràng hơn.
Dấu chân dòng tiền P-notes trở lại
Theo đánh giá của Công ty chứng khoán MB (MBS), lực mua ròng của khối ngoại tập trung rõ vào nhóm cổ phiếu trụ cột - đúng với “dấu chân” P-Notes từng xuất hiện trong quá khứ. Trong khi dòng vốn ETF còn hạn chế, sự lệch pha này củng cố giả thuyết về sự hiện diện của dòng vốn ẩn danh.
Các chứng chỉ Participatory Notes (P-Notes) được tạo ra bởi các tập đoàn ngân hàng đầu tư danh tiếng toàn cầu như Citigroup, Deutsche Bank, HSBC hay Merrill Lynch. Về bản chất, tổ chức phát hành sẽ đứng ra gom mua một lượng lớn các cổ phiếu trụ cột, có mức vốn hóa cao và tính thanh khoản vượt trội trên thị trường cơ sở để thiết lập nên một danh mục đại diện. Dựa trên danh mục này, họ phát hành chứng chỉ P-Notes cho các nhà đầu tư nước ngoài quan tâm.
Điểm cuốn hút cốt lõi của P-Notes nằm ở sự tối ưu hóa về mặt thủ tục hành chính. Chủ sở hữu P-Notes không bị ràng buộc bởi các quy định đăng ký danh tính phức tạp với cơ quan quản lý nội địa, đồng thời giao dịch được bảo mật tuyệt đối. Đặc điểm nổi bật gồm: tính ẩn danh cao, tốc độ giải ngân nhanh, vẫn hưởng đầy đủ cổ tức và lãi vốn. Chính vì vậy, P-Notes thường ưu tiên các mã blue-chip có ảnh hưởng lớn đến chỉ số, mang tính đầu cơ rõ nét – vào nhanh và rút cũng rất quyết liệt.
Do đó, theo MBS, lịch sử thị trường cho thấy P-Notes thường xuất hiện ở những thời điểm thị trường yếu hoặc vừa tạo đáy, thanh khoản thấp, là động lực đẩy VN-Index tăng mạnh trong thời gian ngắn. Tuy nhiên nhà đầu tư cần quan sát chặt chẽ do dòng tiền P-notes thường rút lui rất nhanh ngay sau đó, làm chỉ số điều chỉnh mạnh.
Đánh giá về triển vọng thời gian tới, SSI Research cho biết tháng 8 thường là giai đoạn tích cực của thị trường chứng khoán Việt Nam.
Thống kê lịch sử cho thấy trong 10 năm gần nhất, có tới 8 năm VN-Index tăng điểm trong tháng 8, với mức tăng bình quân khoảng 5%. Ngay cả hai năm thị trường giảm điểm là 2017 và 2019, mức điều chỉnh cũng chỉ dưới 1%.
Bên cạnh yếu tố mùa vụ, định giá thị trường hiện cũng trở nên hấp dẫn hơn đáng kể. P/E dự phóng năm 2026 đang ở mức khoảng 12,2 lần và chỉ còn khoảng 9,5 lần.
Đây là vùng định giá tiệm cận các giai đoạn thị trường chịu áp lực mạnh như đợt bán tháo do đại dịch Covid-19 năm 2020 hay nhịp điều chỉnh liên quan đến chính sách thuế quan năm 2025. Đáng chú ý, nhiều cổ phiếu đã quay trở lại vùng giá của năm 2023 dù lợi nhuận doanh nghiệp đã tăng gấp hai đến bốn lần.
