Thị trường tài chính toàn cầu trong tuần qua ghi nhận cuộc giằng co đáng chú ý khi giá vàng thể hiện sức bền hiếm thấy. Dù có thời điểm giảm nhẹ, vàng vẫn giữ vững vùng 5.000 USD mỗi ounce, được xem là ngưỡng tâm lý quan trọng, ngay cả khi đồng USD hồi phục sau loạt số liệu kinh tế Mỹ cho thấy mức giảm nhẹ hơn dự báo.
Khả năng duy trì trên mốc 5.000 USD của vàng được xem là thành công mang tính kỹ thuật và tâm lý.
Thông thường, khi đồng USD mạnh lên, các loại hàng hóa định giá bằng USD như vàng sẽ chịu áp lực giảm. Tuy nhiên, diễn biến hiện nay cho thấy thị trường đang chịu ảnh hưởng từ nhiều yếu tố phức tạp hơn.
Ba nguyên nhân chính giữ giá vàng đứng vững gồm mức độ căng thẳng địa chính trị tiếp diễn tại nhiều khu vực, nhu cầu mua vàng của các ngân hàng trung ương, đặc biệt ở các nền kinh tế mới nổi, và kỳ vọng lạm phát vẫn cao hơn giai đoạn trước đại dịch. Những yếu tố này giúp vàng tiếp tục được xem là tài sản lưu trữ giá trị dài hạn.
Theo Hiệp hội Thị trường Vàng London, khối lượng giao dịch vàng đã tăng khoảng 15% so với tháng trước. Lượng vàng do quỹ ETF SPDR Gold Shares nắm giữ duy trì ở mức khoảng 840 tấn, cho thấy giới đầu tư tổ chức không rút vốn dù đồng USD đang phục hồi.
Diễn biến này cho thấy vàng ngày càng được nhìn nhận như một tài sản độc lập, không chỉ đơn thuần đóng vai trò phòng hộ trước USD.
Biểu đồ giá cho thấy vùng 4.950 - 5.050 USD đang trở thành khu vực tích lũy quan trọng. Đường trung bình động 100 ngày nằm tại 4.980 USD, đóng vai trò hỗ trợ.
Ngưỡng cản gần nhất hình thành quanh vùng giá 5.120 USD. Chỉ số RSI ở mức 52 cho thấy thị trường không rơi vào trạng thái mua quá mức hoặc bán quá mức và vẫn có dư địa biến động tùy theo tín hiệu kinh tế mới.
Đồng USD phục hồi nhờ kỳ vọng vào kịch bản “hạ cánh mềm”
Chỉ số DXY đo sức mạnh đồng USD so với sáu đồng tiền chủ chốt tăng 0,8% lên mức 104,50 điểm sau loạt số liệu kinh tế mới. Điều này có phần bất ngờ bởi dữ liệu yếu thường gây sức ép lên đồng USD.
Các số liệu gồm sự sụt giảm của chỉ số PMI dịch vụ xuống 52,1 điểm, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tăng lên 215.000 và mức giảm nhẹ trong niềm tin tiêu dùng.
Dù vậy, thị trường lại cho rằng nền kinh tế Mỹ đang hướng đến giai đoạn giảm tốc có kiểm soát, vừa đủ để kiềm chế lạm phát mà không gây ra suy thoái. Đây là yếu tố giúp USD phục hồi nhờ lợi thế về lãi suất và sự ổn định tương đối của kinh tế Mỹ.
Tương quan vàng - USD thay đổi so với thập kỷ trước
Mối quan hệ vốn mang tính nghịch biến mạnh giữa vàng và USD đang suy yếu.
Hệ số tương quan 30 năm gần đây giảm từ mức khoảng âm 0,7 xuống còn âm 0,3 trong vòng một năm rưỡi qua. Điều này từng xuất hiện trong một số giai đoạn lịch sử, như thời điểm khủng hoảng nợ công châu Âu và bối cảnh nới lỏng định lượng.
Giới đầu tư ngày nay xem vàng không chỉ là lựa chọn thay thế tiền tệ mà còn là lớp bảo hiểm trước rủi ro dài hạn như xu hướng phi toàn cầu hóa hoặc thâm hụt ngân sách kéo dài.
Trong khi đó, USD tiếp tục được hưởng lợi từ vị thế đồng tiền dự trữ lớn nhất thế giới và nền kinh tế Mỹ vẫn giữ được mức độ ổn định tương đối cao.
Dòng tiền tổ chức và các tín hiệu dự báo
Nhiều tổ chức tài chính lớn nhận định các ngân hàng trung ương tại châu Á và Trung Đông đang duy trì việc mua vàng liên tục trong hai năm qua, góp phần tạo nên mức giá sàn vững chắc.
Trong khi đó, đồng USD được cho là phục hồi chủ yếu nhờ yếu tố kỹ thuật và trạng thái quá bán.
Các tín hiệu định hướng tương lai đang trái chiều. Lợi suất thực của trái phiếu Mỹ tăng nhẹ, gây sức ép lên vàng, trong khi thị trường hợp đồng tương lai lại xuất hiện cấu trúc backwardation cho thấy nguồn cung vật chất đang khá thắt chặt.
Thị trường quyền chọn cũng ghi nhận lượng mua quyền chọn mua ở mức giá mục tiêu 5.200 USD tăng mạnh.
Bitcoin và các tiền số lớn gần đây biến động đồng nhịp hơn với nhóm cổ phiếu công nghệ thay vì giữ vai trò trú ẩn như trước. Điều này khiến vàng càng trở nên khác biệt với tư cách tài sản lưu trữ giá trị mang tính vật chất, ít tương quan với các kênh đầu tư khác.
Diễn biến song song của vàng và USD tạo ra nhiều thách thức trong chính sách tiền tệ. Đồng USD mạnh hơn giúp Mỹ kiểm soát lạm phát nhập khẩu, nhưng cũng có thể ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh của hàng hóa xuất khẩu.
Chỉ số giá PCE lõi sẽ là dữ liệu quan trọng tiếp theo được cả thị trường vàng và ngoại hối theo dõi.
Tình hình địa chính trị và các sự kiện lớn như hội nghị G7 hoặc BRICS có thể dẫn đến các thay đổi trong chính sách tiền tệ và phân bổ dự trữ ngoại hối của nhiều nước. Bên cạnh đó, cuộc bầu cử Mỹ sắp tới cũng được dự báo tạo ra mức độ biến động nhất định.
Giá vàng duy trì trên mốc 5.000 USD bất chấp đà hồi phục của đồng USD cho thấy thị trường đang vận hành theo những quy luật mới, trong đó vàng đóng vai trò quan trọng hơn trong danh mục đầu tư dài hạn.
Các ngưỡng 4.950 USD đối với vàng và 105 điểm với DXY sẽ là những mốc kỹ thuật quan trọng trong thời gian tới. Sự kết hợp của dữ liệu kinh tế, định hướng chính sách của ngân hàng trung ương và yếu tố địa chính trị sẽ là những động lực chính quyết định xu hướng tiếp theo của hai tài sản này.
