Nâng hạng thị trường đã được “định giá trước”
Mới đây, tổ chức FTSE Russell chính thức xác nhận giữ nguyên lộ trình nâng hạng Việt Nam từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi thứ cấp. Việc phân bổ cổ phiếu Việt Nam vào các rổ chỉ số của FTSE Russell chính thức triển khai từ ngày 21/9/2026.
Liên quan đến vấn đề này, ông Hồ Hữu Tuấn Hiếu, chuyên gia chiến lược đầu tư, Trung tâm Phân tích và từ nhân vấn đầu tư SSI cho biết: Câu chuyện nâng hạng đã ở trạng thái "được định giá trước" phần lớn kỳ vọng.
Lần đánh giá này thực chất là kỳ rà soát lại, có bổ sung một số tiêu chí mới, chẳng hạn như cơ chế Global Broker (môi giới toàn cầu), vốn không nằm trong nhóm tiêu chí cốt lõi trước đây.
Với các điều chỉnh chính sách gần đây, đặc biệt từ phía Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước và sự chuẩn bị của các công ty chứng khoán, nhiều tiêu chí quan trọng đã cơ bản được đáp ứng. Do đó, xác suất Việt Nam được nâng hạng trong kỳ này được đánh giá ở mức rất cao, tới 99%.
“Trong các báo cáo gần đây của SSI Research, nội dung này đã được đề cập nhiều lần, vì vậy thị trường nhiều khả năng đã phản ánh trước một phần kỳ vọng”, ông nói.
Theo ông, việc nâng hạng sẽ tác động tới dòng tiền đầu tư, đặc biệt là dòng vốn từ nhà đầu tư ngoại. Tuy nhiên, đó là câu chuyện dài hơi sau này, còn trong năm nay, bên cạnh câu chuyện nâng hạng, thị trường vẫn chịu ảnh hưởng lớn từ các yếu tố bên ngoài.
Thực tế cho thấy, trong những giai đoạn xuất hiện xung đột địa chính trị hoặc bất ổn kinh tế toàn cầu, dòng vốn ngoại thường có xu hướng rút khỏi các thị trường quy mô nhỏ hoặc thuộc nhóm cận biên.
Tất nhiên, Việt Nam đang trong quá trình chuyển lên nhóm thị trường mới nổi, qua đó có thể cải thiện phần nào cách nhìn của nhà đầu tư quốc tế, nhưng trong bối cảnh biến động, xu hướng chung vẫn là ưu tiên các tài sản an toàn như vàng, tiền tệ hoặc các thị trường lớn.
“Điều này đồng nghĩa với việc tỷ trọng tại các thị trường có mức độ rủi ro và biến động cao hơn, trong đó có Việt Nam và một số thị trường Đông Nam Á, có thể bị thu hẹp”, ông Hiếu nói.
Do đó, ở thời điểm hiện tại, khi các yếu tố địa chính trị vẫn còn nhiều bất định, dòng vốn ngoại vẫn chịu ảnh hưởng đáng kể từ tâm lý thận trọng. Song, trong kịch bản cơ sở được nhiều tổ chức kỳ vọng, nếu các xung đột dần hạ nhiệt vào khoảng giữa năm này và môi trường vĩ mô toàn cầu ổn định trở lại, khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư có thể cải thiện.
“Khi đó, các thị trường tăng trưởng cao như Việt Nam sẽ trở lại trong danh sách ưu tiên của dòng vốn quốc tế”, ông Hiếu nhấn mạnh.
Sau FTSE Russell, MSCI sẽ là cột mốc chiến lược tiếp theo
Trong báo cáo mới nhất của SSI Research đã khẳng định, việc Việt Nam vượt qua kỳ đánh giá giữa kỳ của FTSE Russell hoàn toàn phù hợp với kỳ vọng.
Nghiên cứu về các thị trường từng được nâng hạng như Qatar, UAE, Kuwait, Saudi Arabia, Romania và Iceland cho thấy diễn biến thị trường sau nâng hạng trong ngắn hạn không đồng nhất, trong đó một số thị trường ghi nhận điều chỉnh trong năm đầu tiên.
Tuy nhiên, xét trong trung hạn, đa số đều mang lại mức sinh lời đáng kể, khoảng 20-50% trong vòng 3 năm. Điều này cho thấy nâng hạng thường đóng vai trò như một động lực tăng trưởng trung hạn, thay vì tạo hiệu ứng tức thời.
Trên thực tế, hiệu suất thị trường vẫn chủ yếu được quyết định bởi các yếu tố nền tảng như môi trường kinh tế vĩ mô, triển vọng tăng trưởng lợi nhuận và mặt bằng định giá.
Xét trên những phương diện này, Việt Nam đang thể hiện sự vượt trội so với nhiều thị trường cùng nhóm nhờ nền tảng vĩ mô vững chắc, triển vọng lợi nhuận tích cực và mức định giá vẫn tương đối hấp dẫn.
Quan trọng hơn, vượt ra ngoài câu chuyện biến động giá ngắn hạn, việc được FTSE Russell nâng hạng là một cột mốc mang tính nền tảng, góp phần chuẩn hóa hạ tầng thị trường vốn của Việt Nam theo các tiêu chuẩn quốc tế.
Sự cải thiện này được kỳ vọng sẽ nâng cao uy tín thị trường và thu hút dòng vốn ngoại ổn định, dài hạn hơn, qua đó hỗ trợ sự phát triển bền vững của thị trường chứng khoán.
“Sau FTSE Russell, MSCI sẽ là cột mốc chiến lược tiếp theo. Tiến trình phân loại lại của MSCI sẽ phụ thuộc vào việc Việt Nam tiếp tục thúc đẩy cải cách, đặc biệt trong các lĩnh vực như khả năng tiếp cận thị trường, tính minh bạch và chuẩn mực vận hành, nhằm tiệm cận hơn với thông lệ quốc tế tốt nhất”, báo cáo nêu.
