Quý IV hụt doanh thu, công ty mẹ có lãi nhưng khối công ty con lại kéo báo cáo hợp nhất đi xuống
Điểm gây chú ý nhất trong báo cáo quý IV/2025 của FIT nằm ở phần suy giảm xảy ra ngay trong quý cuối năm, khi doanh thu, biên lợi nhuận và kết quả hợp nhất cùng đi lùi. Theo báo cáo kết quả kinh doanh hợp nhất, doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ của tập đoàn trong quý IV đạt 538,36 tỷ đồng, giảm 151,03 tỷ đồng so với mức 689,39 tỷ đồng cùng kỳ năm 2024.
Doanh thu co lại nhưng giá vốn không thu hẹp tương ứng khiến lợi nhuận gộp chỉ còn 68,69 tỷ đồng, giảm mạnh so với 116,19 tỷ đồng của quý IV năm trước. Đây là chi tiết cho thấy FIT không chỉ bán ít hơn trong quý cuối năm, mà phần giá trị giữ lại trên doanh thu cũng mỏng đi đáng kể.
Ở lớp chi phí, chi phí bán hàng quý IV/2025 ở mức 41,26 tỷ đồng, giảm so với 51,39 tỷ đồng cùng kỳ. Chi phí quản lý doanh nghiệp đạt 54,79 tỷ đồng, tăng nhẹ so với 54,08 tỷ đồng. Việc chi phí bán hàng đã hạ xuống nhưng lợi nhuận vẫn đi xuống cho thấy áp lực chính không còn nằm ở riêng khâu bán hàng, mà nằm ở việc doanh thu hụt mạnh và biên lợi nhuận gộp co hẹp.
Phần đáng lưu ý hơn nằm ở chỗ công ty mẹ không phải nơi phát sinh cú rơi lớn nhất. Theo văn bản giải trình, báo cáo tài chính riêng của FIT cho thấy quý IV/2025 công ty mẹ vẫn lãi sau thuế 5,4 tỷ đồng, cải thiện 8,1 tỷ đồng so với cùng kỳ năm 2024. Tuy nhiên, ở cấp hợp nhất, lợi nhuận sau thuế lại giảm 54,5 tỷ đồng.
FIT cho biết nguyên nhân chủ yếu là lợi nhuận sau thuế quý IV/2025 của các công ty con giảm tới 60,3 tỷ đồng so với cùng kỳ. Cùng với đó, các bút toán loại trừ giao dịch nội bộ khác còn làm lợi nhuận sau thuế giảm thêm 2,3 tỷ đồng. Điều này cho thấy phần kéo kết quả hợp nhất đi xuống không nằm ở công ty mẹ, mà nằm sâu hơn trong hệ sinh thái công ty con và các điều chỉnh hợp nhất.
Với một tập đoàn có cấu trúc sở hữu nhiều tầng, đây là chi tiết mà cổ đông khó có thể bỏ qua. Bề mặt báo cáo cho thấy quý IV suy yếu, nhưng phần lõi của vấn đề lại nằm ở hiệu quả vận hành của các đơn vị thành viên, nơi không còn giữ được vai trò nâng đỡ lợi nhuận hợp nhất như trước.
Khối tài sản hơn 8.020 tỷ đồng chưa đi cùng hiệu quả sinh lời, dòng tiền kinh doanh cũng suy giảm rõ rệt
Nếu nhìn cả năm 2025, bức tranh tài chính của FIT cho thấy độ lệch khá rõ giữa quy mô nguồn lực nắm giữ và phần lợi nhuận thực tế tạo ra. Tại ngày 31/12/2025, tổng tài sản hợp nhất của tập đoàn đạt 8.020,56 tỷ đồng. Trong cơ cấu tài sản, FIT ghi nhận 253,13 tỷ đồng tiền và các khoản tương đương tiền, 725,47 tỷ đồng đầu tư tài chính ngắn hạn, 2.473,52 tỷ đồng phải thu ngắn hạn và 471,27 tỷ đồng hàng tồn kho.
Ở phía nguồn vốn, nợ phải trả cuối năm ở mức 1.982,753 tỷ đồng, còn vốn chủ sở hữu đạt 6.037,83 tỷ đồng. Cấu trúc này cho thấy FIT vẫn đang duy trì nền vốn khá lớn và chưa ở trạng thái chịu áp lực đòn bẩy quá cao. Nhưng cũng chính vì vậy, mức lợi nhuận tạo ra trong năm càng cho thấy bài toán hiệu quả đang trở nên rõ hơn.
Cả năm 2025, doanh thu hợp nhất của FIT đạt 2.109,12 tỷ đồng, nhưng lợi nhuận sau thuế hợp nhất chỉ còn 57,87 tỷ đồng. Riêng lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đã chiếm tới 40,30 tỷ đồng. Đặt con số này cạnh tổng tài sản hơn 8.020 tỷ đồng và vốn chủ sở hữu hơn 6.037 tỷ đồng cho thấy, phần sinh lời còn lại là khá mỏng.
Một chỉ dấu khác cho thấy sức khỏe vận hành không thực sự đồng pha với quy mô tài sản là dòng tiền kinh doanh. Báo cáo lưu chuyển tiền tệ cho thấy lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh năm 2025 chỉ còn 104,25 tỷ đồng, giảm mạnh so với mức 227,69 tỷ đồng của năm trước. Trong khi đó, lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động đầu tư năm 2025 đang âm 1.656,22 tỷ, so với mức dương 149,60 tỷ cùng kỳ năm trước.
Tiền và tương đương tiền cuối kỳ tăng lên 253,13 tỷ đồng không đồng nghĩa hiệu quả kinh doanh được cải thiện, khi dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đã giảm hơn một nửa so với năm trước.
Ở góc độ hiệu quả vận hành, chi phí bán hàng năm 2025 ở mức 145,17 tỷ đồng, gần như đi ngang so với 144,78 tỷ đồng của năm trước. Điều này cho thấy phần lợi nhuận co hẹp không đến từ một cú tăng đột biến của chi phí bán hàng, mà phản ánh sự suy yếu ở khả năng chuyển hóa doanh thu thành lợi nhuận ròng. Khi doanh nghiệp vẫn nắm khối tài sản lớn, duy trì quy mô vốn dày, nhưng lợi nhuận hợp nhất cả năm chỉ còn chưa đến 58 tỷ đồng, vấn đề thị trường nhìn thấy sẽ không còn là câu chuyện quy mô nữa, mà là chất lượng lợi nhuận.
Báo cáo tài chính quý IV/2025 của FIT phản ánh một nghịch lý rõ rệt khi tập đoàn vẫn giữ hơn 8.020 tỷ đồng tài sản, hơn 6.037 tỷ đồng vốn chủ sở hữu và hơn 253 tỷ đồng tiền cuối kỳ, nhưng lợi nhuận cả năm chỉ còn 57,87 tỷ đồng. Quý IV giảm hơn 151 tỷ đồng doanh thu, lãi gộp co mạnh, còn giải trình từ doanh nghiệp cho thấy chính khối công ty con là nơi kéo tụt kết quả hợp nhất. Với FIT, quy mô tài sản vẫn được giữ lại trên bảng cân đối kế toán, nhưng hiệu quả sinh lời tạo ra từ khối tài sản ấy đang mỏng đi thấy rõ.
