Vẫn phải trông vào hỗ trợ từ công ty mẹ
Nước giải khát Chương Dương dự kiến tổ chức ĐHĐCĐ thường niên 2026 vào 9h ngày 21/4 tại Nhà khách Quốc hội, số 165 Nam Kỳ Khởi Nghĩa, TP HCM. Nhưng trước giờ họp, sức ép lớn nhất hiện ra trong báo cáo tài chính kiểm toán không nằm ở chuyện bán được bao nhiêu hàng. Vấn đề nặng nhất là khả năng cân đối vốn và trả nợ.
Tại ngày 31/12/2025, nợ ngắn hạn của doanh nghiệp đã cao hơn tài sản ngắn hạn khoảng 458 tỷ đồng. Cùng thời điểm, tổng nợ phải trả cũng vượt tổng tài sản 157,68 tỷ đồng. Công ty còn có các khoản vay đáng kể sẽ đến hạn trong vòng 12 tháng tiếp theo. Vì vậy, báo cáo tài chính được lập trên cơ sở hoạt động liên tục, nhưng việc duy trì hoạt động phụ thuộc đáng kể vào khả năng công ty mẹ tiếp tục hỗ trợ tài chính để thanh toán nợ đến hạn và duy trì vận hành trong thời gian tới.
Áp lực này thể hiện khá rõ ở cơ cấu vay nợ. Cuối năm 2025, vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn ở mức 488,8 tỷ đồng. Trong đó, riêng vay ngắn hạn 487,3 tỷ đồng đều đến từ Tổng công ty Bia Rượu Nước giải khát Sài Gòn, với lãi suất từ 6,3% đến 7% một năm và không có tài sản bảo đảm. Ngoài ra, nợ thuê tài chính còn 169,4 tỷ đồng, trong đó phần dài hạn là 167,9 tỷ đồng. Tính chung, dư nợ vay và nợ thuê tài chính cuối năm lên đến 656,7 tỷ đồng, tương đương khoảng 86% tổng nợ phải trả 759,6 tỷ đồng.
Trong khi đó, tổng tài sản của doanh nghiệp chỉ còn 601,9 tỷ đồng. Vốn chủ sở hữu tiếp tục âm 157,7 tỷ đồng. Với một doanh nghiệp đã rời HoSE và chuyển sang UPCoM từ tháng 5/2024, đây là trạng thái tài chính rất chật, nhất là khi hoạt động liên tục vẫn đang gắn với nguồn hỗ trợ từ công ty mẹ.
Doanh thu tiếp tục giảm, chi phí lãi vay và thuê đất bào mòn kết quả kinh doanh
Năm 2025, Chương Dương ghi nhận doanh thu 166,8 tỷ đồng. Sau khi trừ 6,4 tỷ đồng các khoản giảm trừ, doanh thu thuần còn 160,4 tỷ đồng, giảm 12,5% so với năm 2024. Giá vốn ở mức 119 tỷ đồng, kéo lợi nhuận gộp xuống còn 41,4 tỷ đồng, thấp hơn mức 50,3 tỷ đồng của năm trước.
Tuy nhiên, phần hao hụt lớn lại nằm ở các lớp chi phí phía sau. Doanh thu tài chính trong năm chỉ đạt 1,88 tỷ đồng, trong khi chi phí tài chính lên tới 43,3 tỷ đồng. Gần như toàn bộ khoản này là chi phí lãi vay và lãi thuê tài chính.
Chi phí bán hàng tiếp tục ở mức cao 52,7 tỷ đồng. Riêng chi phí thuê đất đã chiếm 27,2 tỷ đồng, lớn nhất trong cơ cấu chi phí bán hàng. Chi phí nhân viên đứng sau với 16,7 tỷ đồng. Cùng với đó là 20,8 tỷ đồng chi phí quản lý doanh nghiệp.
Sau khi trừ các khoản này, SCD lỗ thuần từ hoạt động kinh doanh 73,6 tỷ đồng. Hoạt động khác âm thêm 7,6 tỷ đồng, kéo lỗ kế toán trước thuế lên 81,2 tỷ đồng và lỗ sau thuế ở mức 80,4 tỷ đồng.
Bên cạnh đó, tài sản ngắn hạn cuối năm giảm còn 105,8 tỷ đồng. Hàng tồn kho giảm mạnh từ 40,9 tỷ đồng xuống còn 14 tỷ đồng, trong khi tiền và tương đương tiền tăng lên 70,7 tỷ đồng. Ở nhóm tài sản dài hạn, doanh nghiệp còn 231 tỷ đồng bất động sản đầu tư và 193,5 tỷ đồng tài sản cố định.
Dòng tiền kinh doanh năm 2025 quay lại dương 6,3 tỷ đồng, chủ yếu nhờ giảm tồn kho và biến động các khoản phải trả. Tuy vậy, nếu loại phần thay đổi vốn lưu động, bản thân hoạt động kinh doanh vẫn âm 17,2 tỷ đồng. Sau thêm một năm lỗ nặng, Chương Dương đang mang lỗ lũy kế 346,9 tỷ đồng, còn vốn chủ sở hữu vẫn âm 157,7 tỷ đồng, tức phần lợi nhuận tạo ra vẫn chưa đủ bù lại khoảng trống vốn đã bị bào mòn qua nhiều năm.
