Đồng USD có thể đảo ngược câu chuyện tăng giá của vàng
Trong nhiều năm qua, vàng hưởng lợi từ môi trường thanh khoản dồi dào, lãi suất thực thấp và lo ngại đồng USD mất giá. Chính những yếu tố này đã biến vàng thành một trong những tài sản có diễn biến tích cực nhất sau đại dịch.
Tuy nhiên, theo Carley Garner- một chuyên gia nghiên cứu về vàng của Mỹ, bối cảnh đó đang có dấu hiệu thay đổi. Bà cho rằng thị trường đang đánh giá thấp tác động từ định hướng chính sách mà Kevin Warsh – người được xem là một ứng viên tiềm năng cho vai trò lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) – nhiều lần đề cập. Thay vì tập trung hoàn toàn vào lãi suất, Warsh nhấn mạnh việc thu hẹp lượng thanh khoản dư thừa trong nền kinh tế để đưa lạm phát trở lại quỹ đạo ổn định.
Theo Garner, nếu cách tiếp cận này được triển khai, đồng USD nhiều khả năng sẽ mạnh lên nhờ nguồn cung tiền được kiểm soát chặt chẽ hơn. Điều đó sẽ làm suy yếu một trong những động lực lớn nhất từng thúc đẩy giá vàng tăng mạnh trong những năm gần đây.
Nói cách khác, vàng có thể không còn nhận được lực đỡ từ câu chuyện "đồng tiền mất giá" như trước.
Dòng tiền đầu cơ đang rút khỏi các tài sản rủi ro
Garner cho rằng điều thị trường đang chứng kiến không chỉ là sự điều chỉnh của vàng mà còn là quá trình tái phân bổ dòng vốn trên phạm vi rộng.
Theo bà, lượng tiền đầu cơ từng chảy mạnh vào cổ phiếu công nghệ, cổ phiếu meme, tiền số và kim loại quý đang dần rút khỏi các tài sản có mức biến động cao. Trong bối cảnh đó, đồng USD và trái phiếu kho bạc Mỹ với lợi suất quanh 4-5% trở thành lựa chọn hấp dẫn hơn đối với nhiều nhà đầu tư.
Nếu xu hướng này tiếp tục, không chỉ vàng mà nhiều loại hàng hóa khác như bạc và đồng cũng sẽ chịu áp lực khi dòng tiền phòng thủ quay trở lại các tài sản có thu nhập cố định.
Đó cũng là lý do Garner cho rằng đợt điều chỉnh hiện nay chưa kết thúc.
Theo bà, vùng giá 3.600-3.700 USD/ounce mới là khu vực có thể tạo nền vững chắc hơn cho chu kỳ tăng tiếp theo. Mức điều chỉnh này, theo đánh giá của bà, phản ánh quá trình thị trường loại bỏ lượng thanh khoản dư thừa đã được bơm vào nền kinh tế trong và sau đại dịch.
Garner lập luận rằng nhiều loại tài sản vẫn đang được định giá cao không hoàn toàn vì các yếu tố cơ bản mà chủ yếu nhờ lượng tiền khổng lồ từng được bơm vào hệ thống tài chính toàn cầu.
Chiến lược cho mùa hè: Không bán khống, nhưng ưu tiên giao dịch theo xu hướng giảm
Dù duy trì quan điểm thận trọng trong ngắn hạn, Garner không khuyến nghị bán khống vàng bằng các vị thế trực tiếp.
Theo bà, biến động giá hiện quá lớn khiến chi phí giao dịch quyền chọn tăng mạnh. Thay vì đặt cược vào một đợt lao dốc sâu, nhà đầu tư có thể tận dụng những nhịp phục hồi của giá vàng để triển khai các chiến lược quyền chọn bán (put spread) với chi phí thấp.
Cụ thể, nếu vàng phục hồi lên vùng 4.350-4.400 USD/ounce, bà sẽ cân nhắc mua quyền chọn bán tại mức giá thực hiện 3.600 USD và đồng thời bán quyền chọn bán tại mức 3.800 USD.
Theo Garner, đây là chiến lược có chi phí thấp do các mức giá thực hiện nằm khá xa giá thị trường. Ngay cả khi vàng không giảm về vùng mục tiêu, chỉ cần xuất hiện một phiên điều chỉnh mạnh, giá trị của vị thế này cũng có thể tăng đáng kể.
Khác với việc đặt cược toàn bộ vào xu hướng giảm, cách tiếp cận này giúp nhà đầu tư kiểm soát rủi ro tốt hơn trong bối cảnh thị trường vẫn biến động mạnh.
Điểm đáng chú ý là Garner không cho rằng chu kỳ tăng của vàng đã kết thúc.
Theo bà, triển vọng dài hạn của kim loại quý vẫn tích cực khi nợ công cao, căng thẳng địa chính trị và nhu cầu đa dạng hóa dự trữ của các ngân hàng trung ương vẫn là những yếu tố hỗ trợ quan trọng.
Tuy nhiên, trước khi bước vào một chu kỳ tăng mới, vàng có thể cần trải qua giai đoạn điều chỉnh để hấp thụ lượng đầu cơ tích tụ trong nhiều năm qua. Với Garner, mùa hè năm nay nhiều khả năng sẽ là giai đoạn thị trường kiểm định sức mạnh của đồng USD hơn là câu chuyện về nhu cầu trú ẩn, và điều đó đồng nghĩa với áp lực đối với vàng vẫn chưa kết thúc.
